导语：近期理想汽车的股价受到了一些制约因素的影响，包括对M9对L9形成冲击的担忧和价格竞争对毛利和净利的压力。然而，从竞争的角度来看，中大型车市场扩容明显，国产品牌对外资品牌替代趋势已形成，市场能容纳多个优秀的国产高端品牌。理想汽车自身在智驾领域的发展速度也非常快，AD MAX 3.0已发布，新品周期中重磅新品即将发布，预计销量和盈利都有望实现突破。因此，我们看好理想汽车进入一个新的上行期。
#股价制约因素：1. 担忧M9对L9形成冲击；2. 担忧价格竞争对毛利和净利形成压力
#从竞争的角度看：1）. 中大型车市场扩容明显，25万以上价格带增长超10%，国产品牌对BBA等外资品牌替代趋势已形成，市场足够容纳理想、问界以及其他优秀的国产品牌。多品牌进入能够让更多消费者认识和认可国产高端品牌，从而形成多品牌共赢。同时M9定价超50万，与L9价格区间不重叠，形成错位竞争。2）. 价格竞争一直都会有，核心看节奏是否会被鲶鱼打乱，随着技术进步工艺改进，汽车企业能够消化适度的价格下探。桑塔纳从90年代的20多万降到现在的几万，这个产品也没有崩盘。
#从理想自身看：1）AD MAX 3.0已发布，实现全场景NOA，智能驾驶已经进入第一梯队；同时随着公司的大幅研发投入和领先的数据积累，理想有望在智驾领域呈现持续的加速发展态势。2）优质的整车企业惯势很强，理想当前已经建立的品牌+产品定义+供应链+渠道等多维度的优势，能够确保持续的竞争领先。
#新品周期：24/25年为理想的新品大年，Mega/L6等重磅新品即将发布，将助力理想品牌势能的持续提升，从而助力销量目标的提升和达成。
#盈利预测。预计24/25年销量有望突破60/100万台，归母净利178/320亿，对应PE为17/10倍。
风险提示：汽车销量不及预期、新品落地不及预期、市场竞争加剧风险等
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