导语：鲍斯股份通过专注于高端精密制造领域，成功培育了压缩机和真空泵两项主要业务，并在行业中取得了显著的成就。公司的螺杆压缩机主机获得了全国制造业单项冠军产品的称号，产品技术处于领先地位。同时，公司的真空泵业务也获得了竞争力和客户认可度的持续提高，相关业务的营收增速大幅上升。随着国内光伏、锂电、半导体等领域的快速增长，国产真空泵正在加速取代进口产品，市场前景广阔。鲍斯股份的出让并购业务也有望为公司主业的扩展和设备升级提供资金支持。公司的土地储备丰富，能够满足未来市场需求的扩大。整体而言，鲍斯股份在螺杆空压机和真空泵领域具有强大的竞争力和发展潜力，业绩增长势头强劲。
#双主业带动业绩高增。公司深耕高端精密制造领域，自主培育压缩机、真空泵两项业务，同时兼并收购刀具、液压泵业务。公司螺杆压缩机主机是第五批全国制造业单项冠军产品，产品技术处于行业领先地位。公司真空泵产品竞争力及客户认可度持续提高，相关业务营收增速大幅度上升。2023年Q1-Q3公司真空泵业务营收2.37亿元，同比增速为98.7%，其中Q3季度同比增速为【177.2%】
?#低氧拉晶真空泵消除TOPCon同心圆缺陷。N型TOPCon电池片在后续生产过程中硼扩散、磷扩散、LPCVD等高温过程比较多，氧在高温过程中容易沉淀形成氧环同心圆，影响效率和良率。公司的无油螺杆真空泵配套低氧拉晶炉，能在较低成本下消除同心圆缺陷。依托热场设计单晶炉路线，公司已开拓隆基、双良能源，连城数控、奥特维、合盛硅业等光伏领域优质客户，有望受益于TOPCon渗透率快速提升。后续公司也将积极拓展光伏电池片、锂电池、半导体等新的应用市场，致力于打造世界一流的真空泵品牌。
⏩#真空泵中高端市场国产替代加速。1）根据Mordor Intelligence数据，2021年全球真空泵市场规模为56亿美元，2026年有望达80.1亿美元，CAGR为7.42%，未来在全球范围内有望保持较快增速。2）随国内光伏、锂电、半导体等下游市场快速增长，国产真空泵正在加速导入高端领域。3）根据我们测算，预计2025年光伏、锂电、半导体等新兴领域国内真空泵市场规模达197亿元，2020-2025CAGR为22.9%。
#出让并购业务、主业成长逻辑清晰。1）公司系螺杆压缩机单项冠军，压缩机业务向无油清洁高效升级，压缩机板块经营稳健，预计23-25年营收为8.9/9.8/10.6亿元；2）低氧真空泵能在较低成本下消除TOPCon同心圆缺陷，客户认可度持续提高，后续有望进入光伏电池片、锂电池、半导体等领域，预计23-25年营收为3.7/6.0/8.5亿元；3）公司出让并购业务有望收回20.6亿?现金用于压缩机、真空泵业务，积极推动主业扩产及设备升级。4）公司土地储备丰富，长壁液压拥有土地储备约80亩，近期完成审批后能扩充相应产能，充分满足潜在市场需求。
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