【券商｜程序化交易监管】正式明确监管标准，引导程序化交易规范发展

9月1号证监会指导交易所出台加强程序化交易监管系列举措，正式建立起程序化交易报告制度和相应监管安排。经与业内沟通，总结要点如下：

一、政策背景： 程序化交易对市场影响日益重要，预计当前量化交易总规模（含公募险资等各类机构）1.5万亿，占全市场15%-20%；但当前程序化交易缺乏相关规范细则，容易成为市场大幅波动时舆论讨论对象。

二、政策核心思路：

1）从定性层面确认了程序化交易的合法性和正当性。

2）发布《管理通知》（针对券商和交易所）、《报告通知》（针对程序化交易的参与者）两份监管文件，正式对程序化交易进行规范化管理。

三、政策主要内容：

1）明确了股票程序化交易的报备机制，做程序化交易必须报备账户、资金、交易等层面信息。

2）制定业务规范，从客户准入审核、交易监控方面压实券商的责任和义务，要求券商加强监控、及时识别、乃至拒绝客户委托。

3）明确了两个重要阈值：重点监控每秒300笔和每天20000笔以上的情形，可以视情况采取调整异常交易认定标准、增加程序化交易报告内容等措施。

四、政策具体影响：

1）对于程序化交易起到定心丸作用。当前社会面对程序化交易的负面舆论很强，监管出台规则既是约束同时也是护身符。

2）每秒300笔、每日20000笔的上限对于当前绝大部分量化产品完全够用。目前中国量化交易的大头在私募，私募量化产品主要集中在市场中性和指增，嵌套高频T0高换手的时代已经过去，目前绝大部分量化私募面向渠道可以大规模代销的产品， 换手率一般已经降到50-70倍。

3）部分情形可能会突破20000笔限制。一是规模巨大的交易层产品户，嵌套自研/外购的拆单或T0服务，可能会突破20000笔限制，二是DMA产品加了杠杆后客观上扩大了规模，也可能会突破20000笔的上限，但是目前来看， 超过20000笔上限被纳入重点监控名单不是一种处罚， 只是可能会要求报备更多信息。

4）民间的个人量化团队生存空间可能受到压缩。监管压实了券商的报备义务， 将客户资质的审核和准入责任交给了券商，无牌照的个人量化团队可能受到较大影响。