导语：兆易创新在前三季度遭遇了营收下滑和利润减少的困境，主要原因是产品价格下降和销售收入减少。然而，在Q3季度，毛利率出现环比上升的趋势，我们认为这主要是产品结构调整和成本端优化的结果。此外，公司库存持续减少，预计未来需求复苏将带来量价修复，行业景气度有望边际向好，兆易创新的未来发展前景值得期待。
【兆易创新】Q3业绩已处底部，毛利率环比向上
?营收端：前三季度实现营收43.94亿元，同比-35.08%，Q3单季营收14.29亿元，同比-28.14%，环比-12.05%，主要系去库存周期下产品价格同比下降，Q3起公司进一步聚焦自研DRAM，经销DRAM业务大幅减少。
?毛利率：前三季度毛利率34.38%，同比-14.08pcts；Q3毛利率为36.36%，同比-9.74pcts，环比+6.91pcts，毛利率环比向上我们认为主要系产品结构调整，同时成本端优化或已逐步在报表端有少量体现。
?利润端：前三季度归母净利润4.34亿元，同比-79.27%，扣非归母净利润3.41亿元，同比-76.80%，主要系销售收入下降，存货减值增加，前三季度资产减值1.83亿元，同比多减0.50亿元。Q3单季归母净利润0.98亿元，同比-82.71%，环比-47.45%；扣非归母净利润0.65亿元，同比-87.75%，环比-55.26%，主要系Q3汇兑损益环比显著减少，23Q2/Q3财务费用分别为-1.66/-0.37亿元。
?存货：Q3末公司存货20.91亿元，环比-1.1%，23Q2/Q3存货减值分别为0.82/0.46亿元，我们认为公司库存持续去化，后续有望受益需求复苏获得量价修复，23Q4行业景气度有望边际向好，我们看好公司未来成长趋势。
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