原料药板块短期承压，长期看好无惧印度竞争；重点关注高确定性的GLP1相关产业链机会，重点推荐博瑞医药、奥锐特、药明康德、凯莱英等
短期看，2023年底开始全球原料药去库存，印度新增产能等短期因素导致原料药板块2023年业绩有压力；中长期看，2024年去库存有望结束，且我国在中间体和原料药行业有非常强的成本、产业链等优势，无惧竞争，叠加大量沙班、列汀、列净等慢病品种专利期到期在即，将带来大量增量；重点推荐普洛药业、华海药业、同和药业、奥瑞特等。此外，重点关注三季度有望超预期标的，重点推荐普洛药业。
GLP-1药物大热带动上游原料药需求激增，重磅药物利拉鲁肽、司美格鲁肽和度拉糖肽陆续将专利到期，建议关注相关品种提前布局企业，建议关注API产业链：奥锐特、圣诺生物、诺泰生物、普利制药、昊帆生物、美诺华、翰宇药业等；制剂研发企业：博瑞医药、奥翔药业等；高确定性受益CDMO产业链：药明康德、凯莱英等。
重点关注：
【奥锐特】司美片剂原料药+制剂第一股，对应10亿产值。司美片剂原料药的生产要求更高，采用半发酵半合成技术攻破技术壁垒，且实现更低的生产成本。目前公司司美格鲁肽原料药发酵车间厂房已经完成建设，合成车间正在建设中，有望在2024年落地，完成后预计产能将达到300公斤。目前口服司美格鲁肽原料药报价约400万/kg。公司目前产能对应12亿产值，预计可提供2.4-3亿净利润。公司目前是国产片剂原料药里确定性较高的企业，有技术储备，产能落地在即。此外，公司将在国内申报司美格鲁肽片剂制剂，提供增量收入。随着司美专利到期，司美产线有望提供中长期业绩新支撑。
【博瑞医药】双靶点减肥药研发第一梯队！ 0504 （礼来GLP1，GIPR同靶点）在糖尿病和减重适应症上均处在临床2期，是国产GLP1 GIPR双靶点中进度较快的品种。
【药明康德】多肽CDMO，具备固相、液相多肽合成能力，具有从10L到2,000L的各种大规模合成仪，提供克到公吨规模多肽原料药生产，2023-2024年产能预计分别达2wL、3.2wL，可分别提供16吨、31吨多肽原料药生产。
【凯莱英】多肽CDMO，拥有固相/液相合成、色谱分离、膜浓缩/纯化、冻干和喷雾干燥等多肽技术平台，配备了1,200 ㎡的研发实验室、2000 ㎡的GMP生产车间和600 ㎡ GMP高活实验室。预计到2024年多肽固相合成产能超过1wL，满足百公斤级别固相多肽商业化生产需求。
【奥翔药业】1）原料药上未来看20-30%增长；肝病类稳定，奈必洛尔翻倍；新项目看好毛果芸香碱（国内马上报，欧洲已经报）、莨菪碱等。2）制剂上和STADA合作，目前有16个项目，5年内规划50个项目（制剂原料药一体化的仿制药，快过专利期的项目）。3）GLP1相关合作。
风险提示：行业增速放缓，竞争加剧，产能过剩风险等。
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