导语：固态电池行业加速发展，上汽、广汽等纷纷加码布局。赢合科技凭借先发优势，设备已获头部客户验证。预估公司未来三年归母净利润稳步增长，值得关注。同时，锂离子电池行业波动与电子烟业务政策或为投资带来风险。
?上汽固态电池：5月24日，上汽集团表示其全固态电池基于聚合物-无机物复合电解质技术路线，将于2026年实现量产，能量密度超过400wh/kg，体积能量密度超过820wh/L，电池容量能超过75Ah。2027年，搭载全固态电池的智己新车将实现量产，并正式交付用户。后续，全固态电池能量密度有望进一步提升至500Wh/kg。
?广汽因湃固态电池：广汽埃安旗下因湃电池智能生态工厂于2023年底实现厂房交付，目前正运行调试首期6GWh量产线，预计2025年底完成所有36GWh产线导入，届时可满足60万辆车的装机需求，年产值将超过210亿，拥有电芯秒级生产节拍（＜2s/支）和全球最高的6GWh单线产能，包括钠离子电池、全固态电池等多种电池都将在这条产线实现量产。
?宁德时代电动飞机项目：5月22日，宁德时代董事长曾毓群表示正在电动飞机领域进行合作开发，逐步提升测试吨位，目前已试飞4吨飞机，正朝8吨以上商用级飞机努力推进，有望在2027、2028年推出应用，固态电池高能量密度有望突破500Wh/kg，有望率先搭载在电动飞机。
?推荐标的：赢合科技——锂电设备龙头，固态设备先发优势显著。公司在前道及中道设备竞争实力突出，依托先发优势布局固态电池，目前已完成干/湿法固态电池工艺与先进设备之间相互验证，有望充分受益固态电池发展持续获得订单。目前公司固态电池设备已获头部客户验证，未来有望持续受益于固态电池扩产带来新的业绩增长。
?投资建议：公司有望受益固态电池设备发展及电子烟出海业务，预估公司2024-2026年归母净利润为9.22、11.87、14.75亿，对应当前PE分别为12、9、7倍。
风险提示：锂离子电池行业波动风险，电子烟业务政策风险。
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