英伟达财报惊艳，AI 算力板块或迎二次行情！

事件：今晚英伟达大涨10%，创下历史新高，主要原因今日凌晨英伟达发布财报超预期。

主要业绩情况
（1）收入利润：截至24年4月28日，FY25Q1单季度营收260.44亿美金，同增262%环增18%，超出之前指引240亿美金；GAAP净利润为148.81亿元美金，同增628%环增21%；非GAAP净利润为152.38亿美元，同增462%环增19%。
（2）毛利率：GAAP毛利率为78.4%，环比提升2.4pct；非GAPP毛利率为78.9%，环比提升2.2pct。受益于较低的库存费用
（3）费用：GAAP运营费用34.97亿美元，同增长39%环增10%，非GAAP营业费用25.01美元，同增43%环增13%，主要系薪酬和福利增长。
（4）每股收益：GAAP摊薄EPS为5.98美元，环增21%同增629%。非GAAP摊薄EPS为6.12美元，环增19%同增461%。

主要业务分类
（1）数据中心：收入226亿美金，同增427%环增23%。大型云提供商约占英伟达数据中心收入40%左右。Q1一大亮点是Meta发布了Lama 3，使用了2.4万个H100 GPU。Blackwell 平台已全面投入生产，下一代GB将带来更多增长。H200和Blackwell芯片供不应求状态或将维持到2025年。
其中，Q1网络收入达到32亿美元，同增242%环减5%，环降主要由于InfiniBand端到端解决方案的供应时间问题；
Q1计算业务193.92亿美金，同增478%环增29%，用于培训的NVIDIA Hopper GPU计算平台的出货量增加，以及使用大型语言模型、推荐引擎和生成人工智能进行推理。
（2）游戏和AI PC：收入26亿美金，同增18%环减8%。连续下降反映了移动版工作站GPU销量的季节性下降。
（3）专业可视化：4.27亿美金，同增45%环降8%。同比增长主要反映了渠道库存水平正常后，对合作伙伴销售额增加。连续下降主要由于台式工作站GPU。
（4）汽车和机器人同增：收入3.29亿美元，环增11%环增17%。增长主要源于AI驾驶舱解决方案和自动驾驶平台。公司宣布比亚迪、小鹏汽车、广汽的AION Hyper、Nuro等已选择下一代NVIDIA DRIVE Thor平台，该平台现在采用Blackwell GPU架构，为其下一代消费和商用电动汽车车队提供动力。
（5）OEM和其他：0.78亿美元，同增1%环降13%。

业绩展望股息
（1） FY25 Q2营收为280亿美元（±2%），分析师此前预期为268亿美元；GAAP和非GAAP毛利率预计分别为74.8%和75.5%（±0.5%）。全年毛利率预计将在70%左右。
（2）公司宣布季度现金股息从每股4美分提高至每股10美分；按10-1拆股，2024年6月7日生效。

资产负债及现金流量表
（1）现金为314亿美元，高于一年前的153亿美元一个季度前的260亿美元。增长主要反映收入增加，部分股票回购注销。
（2）应收账款为124亿美元，高于一季度前的100亿美元；
（3）存货为59亿美元，相比一季度前+11%。
（4）预付供应协议为56亿美元。
（5）经营活动产生的现金流为153亿美元，高于一年前的29亿美元和一季度前的115亿美元。

?因此我们再次重申，前期受市场风格的压制，以及英伟达财报预期的压制，算力板块连续调整，但是此次超预期财报，叠加市场风格有望回归，AI算力有望迎来进攻模式，展望后续3-6个月，二季度业绩预计领军全市场，25年需求日渐明确，预计1.6T需求500w以上，产业端从光模块到GPU到台积电都能陆续得到验证，置信度提升后，推动AI算力个股往25年业绩估值切换，看好AI之光（旭创/天孚/新易盛/源杰沪电）及国内（润泽/华工/中兴/紫光/菲菱/彩讯）等。
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