导语：最新数据显示，潮流零售行业在24Q1保持高景气，泡泡玛特的经营数据表现超出预期，不仅在国内市场表现强劲，在港澳台和海外市场也取得了显著成绩。此外，名创优品即将于5月14日公布24Q1的业绩，值得关注。在以IP驱动的潮流零售赛道上，头部公司的品牌势能不断增强，这为行业前景带来了更多的信心。另外，黄金珠宝行业也值得关注，24Q1高基数下实现了稳健的增长，特别是老凤祥、菜百股份和中国黄金，它们获益于金价上涨，利润表现超出预期。行业稳健成长期已经到来，个股红利属性凸显。此外，线下零售业态中，奥莱业态表现抢眼，购物中心和商超便利也取得了一定的增长，而传统百货和大型综合超市则面临一定的压力。红旗连锁和家家悦的零售业务在24Q1实现了个位数增长，其中红旗连锁的归母净利润增长16%，超出预期，并且得益于新网银行的亮眼表现。
24Q1零售板块景气度排序为：潮流零售>黄金珠宝>奥莱购百、商超便利。其中潮流零售板块获益IP&出海，我们认为有望在24Q2及往后延续高景气，继续看好名创优品、泡泡玛特。黄金珠宝24Q1高基数下业绩总体稳健增长，但4月及五一受制于金价波动较大、我们预计终端销售承压，经营模式更具金价带来的利润弹性的标的表现或相对更为稳健，如老凤祥、菜百股份、中国黄金等。
潮流零售：24Q1延续高景气，泡泡玛特经营数据表现超预期，国内、港澳台及海外均亮眼；我们继续看好以IP驱动的潮流零售赛道高景气、头部公司品牌势能不断强化。名创优品将于5月14日公布24Q1业绩，建议重点关注。
黄金珠宝：1）24Q1黄金珠宝重点公司高基数下总体实现稳健增长，其中获益金价上涨利润弹性较大的老凤祥、菜百股份、中国黄金利润表现超预期。2）多家公司2023年度实现分红率提升/分红超预期兑现，如周大生23年累计分红率78%、潮宏基23年分红占剔除减值后净利润的60%、菜百股份23年分红率77.03%（23年利润增幅较大情况下仍维持高比例分红）、中国黄金23年分红率77.66%（上市以来逐年提升）、老凤祥分红率46.07%（同比小幅提升）等，行业步入稳健成长期，重点个股红利属性凸显。3）4月及五一受金价波动较大影响，我们预计终端表现承压，建议进一步关注后续金价走势及终端表现，展望24Q2，五一之后行业进入淡季，经营模式更具金价带来的利润弹性的标的表现或相对更为稳健，如老凤祥、菜百股份、中国黄金等。
线下零售业态：景气度排序奥莱>购物中心>商超便利>百货>大型综合超市。24Q1线下零售板块在高基数下业绩总体表现平稳，其中具备性价比+体验属性的奥莱业态实现较快增长，其次为购物中心、商超便利，传统百货及超市承压。1）重庆百货24Q1高基数下零售业务收入、利润有所承压。2）商超便利板块红旗连锁、家家悦24Q1零售业务均实现个位数增长，高基数下表现稳健，其中红旗连锁24Q1归母净利增长16%、超预期，部分来自新网银行的亮眼表现。
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