导语：英伟达和戴尔的财报显示，推理端在数据中心业务中的占比不断增加，预计传统通用算力正在向AI化和加速计算转移。同时，Meta的广告收入也在基于AI的Advantage+的推动下实现了同比增长。这表明两层逻辑或将助推推理端需求持续超预期。在海外，推荐关注联想集团、英伟达、慧与等企业；而在国内，中科曙光、紫光股份、浪潮信息等国内数据中心企业也是投资的重点。然而，仍需注意算力需求不及预期和行业竞争加剧等风险。
#事件：
硬件端：
1）英伟达FY24财报显示，推理端在数据中心业务营收占比达40%，且推荐算法等传统互联网算法系统/传统通用算力分别在向AI化及加速计算转移，公司认为目前传统通用算力基础设施存量价值为1万亿美元，而公司FY24推理端营收尚为190亿美元；
2）戴尔FYQ4业绩会表示AI服务器订单单季环比增加近40%，在手订单环比接近翻倍达29亿美元；
软件端：
1）Meta 23Q4广告收入同比增长24%，连续两个季度同比增长，广告总曝光次数同比增加21%，公司表示基于AI的Advantage+提升了广告转化率及广告运营效率
#观点重申：
#两层逻辑或将助推推理端需求持续超预期
1）结构逻辑：由于加速计算本身算力性能及运行费用比通用计算优异，推理端用加速计算替代通用计算或是长期趋势；
2）总量逻辑：”AI+”已经在应用端实现业绩正反馈，边缘端/推理端算力需求或在”AI+”持续渗透下不断增长。
#投资建议
海外算力：
算力层推荐具备AI exposure弹性的【联想集团】，算力头部厂商【英伟达】、【AMD】，建议关注【慧与（HPE）】；
网络层推荐产业各环节领军者且业绩确定性强的【中际旭创】及【天孚通信】，建议关注存潜在边际变化的【新易盛】、【源杰科技】；
国内算力：
算力层建议关注国内数据中心产业链头部厂商【中科曙光】、【紫光股份】、【浪潮信息】、【润泽科技】及【神州数码】（计算机组覆盖）
网络层建议关注【光迅科技】、【德科立】
风险提示：算力需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧。
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