导语：裕元集团发布的业绩报告显示，Q4收入虽同比下降10%，但受益于产能利用率的提升和降本增效措施的实施，利润率达到历史新高。同时，公司成功降低债务规模，并计划回购股份。虽然整体收入下滑，但展望未来，裕元集团仍具有较高的股息率和潜力。
?Q4收入同比-10%至12.7亿美元，量同比跌幅缩窄，价格同比下滑
?订单趋势改善：23Q4出货量同比-3.9%至5700万双；
~分产地，印尼/越南/中国出货量分别为3000万/1800万/700万双，分别同比+8%/-28%/+80%
~分销售客户所在地，美国/欧洲/中国大陆/其他地区同比分别-18%/-19%/+6%/-10%，占比为26%/25%/20%/29%
?产能利用率修复，叠加公司严格降本增效，Q4利润率修复至历史新高水平。Q4产能利用率环比+6ppt至85%，带动GPM同比改善3.5ppt至22.8%，SG&A费用率下降1.7ppt至10.1%，OPM同比改善6.2ppt至11.0%，GPM与OPM均创近6年新高
?营运周转天数同比-1天至79天，库存/应收/应付天数分别同比+2/+6/+5天至52/54/27天
?制造端债务同比下降4.6亿美元至9.6亿美元
?集团全年派息率约68%，并计划回购1500万美元，约占总股本7.3%
?24年1+2月收入同比下滑1.0%，对比18/19年同期约下降11.9%
?3月13日收盘价2023年对应全年股息率为10.5%，彭博一致预期调整后PE（2024)=6.4x
来源：公司公告，Bloomberg，公开资料整理，不涉及主观观点和投资建议
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