导语：百亚股份发布的Q1业绩数据大幅超出市场预期，收入达到7.65亿元，同比增长46.4%，归母净利润为1.03亿元，同比增长28.1%。该公司的电商业务表现亮眼，同比增长150.5%，并且电商品牌势能不断提升。全国化扩张也取得了顺利进展，外围收入同比增长52.0%。此外，产品结构升级有效推动了毛利率的提升，规模效应也降低了费用投入。展望未来，百亚股份的业绩有望逐季度提升，全年业绩有望上修，且公司稀缺高成长性使其成为优质的长线配置标的。
#Q1业绩大超预期： Q1收入7.65亿，yoy+46.4%，归母净利润1.03亿，yoy+28.1%
四大亮点
#电商持续超预期： Q1电商收入同比+150.5%，公司电商品牌势能持续提升，1月电商组织架构调整、2月打法迭代升级，除抖音外，天猫、京东等平台也快速发力；#全年电商收入预期有望上修
#全国化扩张进展顺利： Q1外围收入同比+52.0%，23下半年以来新市场加速开拓，23Q3/Q4外围收入分别同比+32.3%/61.0%。全国化扩张逻辑持续兑现，外围市场收入延续高增
#产品结构升级推动毛利率持续提升： Q1毛利率为54.4%，同比+7.5pct，环比23Q4+1.1pct，“益生菌“大单品红利持续兑现
#规模效应推动费率下降： 24Q1费用投入额度环比23Q4（双十一大促）有所提升，但规模效应下销售费用率环比-4.4pct，规模效应显现
一个解释：
#核心市场： Q1核心五省收入yoy+9%，其中川渝基本持平，云贵陕yoy+20%以上，川渝持平主要受缺货影响，4月新产线投放在即
展望未来：
#24年业绩增速有望逐季度走高： Q2新产线投放终端预计补库+新品催化+净利率基数走低利好，Q3/Q4预计利润增速快于收入增速
#全年业绩有望上修，且此前市场担心的利润慢于收入的问题24Q3起将迎来拐点；考虑公司成长确定性较强，24-26年利润CAGR为25%-30%，稀缺成长性消费股，长线配置的优质标的！
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