中国中车业绩超预期，铁路装备景气向上，投资机会凸显！

公司披露2024年一季度业绩预增公告。2024年第一季度公司实现实现归母净利润9.23亿元-10.46亿元，预计增加3.08亿元-4.31亿元，同比增长50%-70%。公司业绩的大幅增长主要系产品交付结构变化，以及23Q1基数相对较低所致。

高铁动车组受益铁路客流量复苏+存量维保需求，新造及维修共振向上。1）铁路客流超预期复苏下，高铁动车组新造需求有望向上。受疫情影响竣工积压、出行低迷车辆采购需求低，未来有望逐步释放新增通车里程及车辆采招，2023年新增高铁动车组招标164组，若维持当前配车密度，未来年均动车组需求量将超200组。2）铁路车辆庞大存量存在更新维保需求，和谐号部分车型6年进入大修期，受疫情影响而推迟的维修需求后续有望逐步释放，24年高级修首次招标323列超预期。分车型看，公司铁路装备业务中动车组占比超40%且盈利能力高；分类型看，铁路装备业务中维修占比近四成，毛利率高且稳定。2023年12月至2024年3月，公司已签订动车组采购订单111.7亿元；并获动车组高级修订单147.8亿元，较2023年全年实现翻倍。

中央推动大规模设备更新及公转铁，机车货车需求有望释放。中央财经委提出大规模设备更新和降低全社会物流成本，再提公转铁，有望促进铁路货运量提升。2月28日，铁路局局长表示将力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，将时间表提前。截至2023年，我国铁路机车保有量2.24万台，其中内燃机车7800台，其中老旧机车占比约一半。一系列设备更新政策的陆续落地，将加速老旧内燃机车改造，拉动机车货车需求。

投资建议：设备更新+铁路客货运量提升+大修周期推升铁路装备景气向上，公司作为全球轨交装备龙头，业绩弹性有望释放。预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润141.57/166.91/196.88亿元，对应EPS为0.49/0.58/0.69元，对应PE为14/12/10X，维持推荐评级。