导语：全球范围内经济数据强劲，美国通胀再次抬头。地缘事件和贸易风险的扩大导致货物自由流通受阻，通胀难以避免。在出口向好和强大的实物需求的推动下，国内经济也迎来回暖和通胀的再起。供需偏紧的情况下，加上再通胀的背景，原油价格有望上行。因此，我们推荐关注中国海油、中国石油和中国石化，它们在油价波动下有较强的业绩弹性。
?海外：经济数据强劲，美国通胀重新抬头。从全球来看，地缘事件、大国博弈引起的贸易风险扩大将导致货物自由流通受阻，通胀难以避免。2月，在汽油价格飙升的影响下，美国的PCE指数录得同比+2.5%，超市场预期，再加上1-2月美国连续超预期的CPI指数，通胀在保持粘性的状态下再次抬头。近期，美联储理事的偏鹰发言也在不断加强再通胀的预期，资源品价格有望再迎上行。
?国内：出口向好，通胀再起。在出口的强力拉动下，3月国内PMI指数重回荣枯线以上，制造业有所回暖。出口好转则主要来自于国内对亚非拉出口快速增长和美国补库的走强。预防大选导致贸易政策风险带来的提前备货和过去1年半的去库周期或是美国此轮补库的驱动力，美国的补库周期往往能拉动国内出口，实物需求或超预期，再通胀预期得以强化。
?原油价格：供需偏紧下，看好油价上行。中美不断改善中的经济数据在持续修复2024年全球原油的需求预期，俄罗斯炼厂的遇袭、Q2原油的进一步减产决定了原油的供需紧张的状态在不断加强，叠加持续强化中的再通胀，资源品的价格有望再迎上行。因此，我们认为在再通胀的背景下，供需持续收紧的原油将再次走向上行通道。
建议关注：中国海油（5.40亿桶，油价每波动10美元/桶对应业绩弹性196亿元）、中国石油（9.09亿桶，油价每波动10美元/桶对应业绩弹性290亿元）、中国石化（2.79亿桶，油价每波动10美元/桶对应业绩弹性95亿元）
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