导语：最近储能电池行业出现了一些积极的动态。国内储能项目规模持续增长，合计新增招标量也有所上升。储能景气度回暖，产能利用率提升，预计储能电池厂的增幅将达到50%-70%。此外，壁垒较预期更高，低质电池将加速出清，而高质电池的报价体系有望优化。技术方面，大电芯、液冷和长时储能等需求也将持续增长。储能电池行业具有巨大的发展潜力和投资机会，我们应密切关注宁德时代、亿纬锂能等相关公司。
事件：1、24年1-2月国内新投运储能项目规模2.9GW/7.7GWh，其中1月2.5/6.6GWh，YoY+186.8%（部分为年底项目），2月45MW/1169MWh，YoY+12.5%。
2、1-2月国内合计新增招标16.9GWh，YoY+94.3%。
3、1月美国新增表前装机148.1MW，YoY+127%。全球大储景气度回暖！
1、储能景气度回暖，产能利用率提升。据行业前三储能电池厂反馈，1Q24整体需求回暖，3月储能排产已恢复至60%（其中大储&小储50%-60%，通讯储能供不应求接近90%），同比1Q23不到30%的行业开工率提升；此外，24E预计C、B、E行业前三家储能电池厂增幅达50%-70%（仅统计当前国内需求，叠加海外需求可能再超预期）。
2、壁垒较预期更高，加速低质电池出清，报价体系有望优化。市场对于储能电芯盈利性担忧，但区别于动力，储能经济指标不在于电池，更多来自于工作负荷，如风力、光伏、峰谷电价标定等项目自身运营盈利性，据产业链反馈，当前碳酸锂价格下储能电芯成本预算充足。此外，2H23“自杀式”报价的储能电芯未获取实质份额，CR3仍保持提升，主要系行业逐步由政策转向市场化，更多思考系统、稳定运营时数等，长寿命、长循环、高质量电芯占比提升；从需求侧加速行业低质玩家出清，价格体系趋势预计向好（考虑到24年仍为电芯出清阶段，行业价格直观改善预计在25年）。
3、技术仍保持迭代，大电芯、液冷、长时等需求广阔。行业目前技术迭代方向包括：1. 300Ah+大电芯，目前预计仅C、E具备商业出货能力；2. 液冷系统（24年20%渗透率，预计逐年提升10%-20%）；3、长时储能，如液流等技术路径24年有望达GWh规模装机。储能电池仍保持较大迭代空间，且多元技术相融互补，行业尚处于爆发初期，量、价提升空间可期。
? 投资建议：24年储能赛道或超预期，储能电芯推荐宁德时代，关注亿纬锂能（量增长确定性高）、比亚迪等，推荐关注液冷技术公司等；此外，逆变器推荐（电新组覆盖）阳光电源、盛弘股份、禾望电气、阿特斯等。
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