导语：北美头部云厂商上调AI投资，Meta宣布2024年Capex规划达370亿美元，为光通信产业链带来机遇。光模块板块作为能够充分享受AI产业红利的板块，具备高确定性和超预期的业绩，值得关注。随着大模型训练GPU集群的推动和新一代大模型的发布，市场需求将进一步增长；迭代周期缩短也将刺激下游云厂客户需求释放；光模块市场竞争格局将更加集中。建议关注光模块中的际旭创、新易盛、华工科技，以及光引擎和光器件的天孚通信。
上周北美云厂商陆续召开业绩会，对于2024年Capex的展望中均强调将加大AI的投入，其中Meta宣布2024年Capex规划为300~370亿美金，区间上限较此前的规划（300~350亿美金）有所上修，且表示未来几年中将加大投资以支持AI业务的发展，这也将在2024年开始有所显现。
我们认为北美头部云厂商加大AI领域资本开支进一步印证产业趋势，我们重申看好光模块板块投资机会：作为能够充分享受北美AI算力产业链红利的板块，业绩确定性高而且有望超预期，顺应产业趋势。当前时点市场担忧光模块行业高景气度的持续性。回看过去10余年，云计算的兴起叠加移动互联网应用的爆发，为光模块产业注入了长久的发展动力；展望未来，我们认为AI将开启光模块产业的新一轮成长周期，有望长期为产业带来积极变化：
①更大的市场需求：数据中心东西向流量的快速增长是2010s以来全球以太网光模块市场扩张的核心动力。AI时代，大模型训练GPU集群将带动东西向流量进一步大幅增长；此外，随着今年有望发布的GPT-5等新一代大模型或展现出更强大的性能，将促进AI应用的加速落地，驱动AI推理侧需求的浮现。
②更短的迭代周期：英伟达新一代GPU B100或于年内出货，配套的网卡有望同步升级，带来1.6T需求的开启。以太网光模块从100G走向400G经历了3年、从400G走向800G经历了4年，而从800G迈向1.6T仅历时2年，扭转了此前升级周期放慢的趋势，有望刺激下游云厂客户需求的加快释放。
③更为集中的竞争格局：AI大模型训练的可持续性是客户最为关注的指标之一，光模块则是后端网络中最易出现的故障点，很大程度上决定着训练效率的高低。在AI时代，随着光模块可靠性要求的提高、迭代周期的缩短，我们认为光模块市场份额有望向龙头厂商进一步集中。
投资建议：建议关注【光模块】中际旭创、新易盛、华工科技；【光引擎&光器件】天孚通信；【MPO】太辰光。
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