导语：全球PC行业已经出现拐点，预计2023年全球PC出货量将逐渐回升，2024年出货量预计增长8%。巨头企业纷纷加码AI PC布局，预计到2027年，AI PC全球出货量将占据总个人电脑出货量的60%以上。这一趋势将刺激换机潮的加速，带动PC产业链的景气周期。投资者可以关注上游结构件公司、电磁屏蔽件公司、ODM厂和电池供应商等。AI PC行业有望成为PC产业链增长的强劲动力。
24年全球PC出货量预计同比增长8%，行业拐点已经出现：
2023年全球PC出货量同比降幅逐季度缩窄，23Q4同比降幅缩窄至0.1%。得益于Windows的更新周期，以及具备AI功能和采用Arm架构电脑的崛起，全球个人电脑市场正步入复苏之路，2024年出货量预计到2.67亿台，较2023年增长8%。
产业链巨头布局加码，AI PC元年开启，23-27年CAGR 63%：
Intel、AMD、高通、苹果集中发布其围绕AI概念的PC平台产品，Canalys预测2024H1将出现AI赋能模型浪潮。鉴于在2024年末推出的最新Windows操作系统将发布经AI强化后的功能，以及AI工具在商业和生产力软件的广泛应用，AI PC市场将在2025年和2026年有望实现快速增长。Canalys预测到2027年，AI PC全球出货量预计超过1.7亿台，在总个人电脑出货量的占比超60%，23-27年AI PC出货量 CAGR达63%。
周期拐点叠加AI PC刺激换机潮加速，PC产业链有望迎来景气周期：
推荐上游结构件公司春秋电子及上游电磁屏蔽件公司隆扬电子；建议关注ODM厂华勤技术及上游电池供应商珠海冠宇、散热材料厂商中石科技。
观点重申：我们预计AI PC将加速换机周期推进，且PC行业周期性拐点已经出现，二者共振开启PC行业增长大幕。23-27年AI PC出货量 CAGR预计达63%，为PC产业链量价齐升贡献强劲增长动能。
风险提示：下游复苏不及预期风险；AI PC用户体验不及预期风险。
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