导语：电表行业将迎来配网数字化建设的提速，智能电表成为核心基础设施。预计2024年国内电表需求突破1亿只，国内外龙头企业有望受益。同时，电表出海市场也呈现增长趋势，海外工厂建设加快，出海龙头企业实际规模超过海关统计数据。电表核心零部件芯片行业将稳定回升，相关企业的收入增长预期值得关注。重点推荐海兴电力、三星医疗、炬华科技、威胜控股以及钜泉科技等行业龙头公司。
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?国内电表
政策端，电表是配网数字化的核心技术设施。近期国家发改委能源局等印发配网建设有望提速，数字化、智能化是本次建设的重点，其中智能电表以及配套的传感通信网络是配网数字化的核心基础设施。
预计2024年国网招标总量有望超9000万只，顶层政策支持下国内景气度有望在未来两年延续，国内电表需求或突破1亿只。
?电表出海
从2023年电表出海的海关数据看，23年全年电表整表出口99.28亿元，同比+24%。其中出口的核心是欧洲（35亿，+9%），亚洲（31亿，+30%），非洲（24亿，+59%）。
考虑到国内出海的龙头近两年逐步加快海外基地建设节奏（24年海兴新落地墨西哥、罗马尼亚工厂，威胜新落地匈牙利工厂），出海龙头通过海外工厂直接出海的占比逐年提升（海兴从30-40%提升至50%左右），国内企业出海的实际规模/增速超海关统计数据。
龙头企业凭借1）抢占外资份额；2）扩市场；3）扩品类，有望实现3年复合30%+的收入增速。
?电表核心零部件-芯片
收入端22年在行业普遍缺芯的背景下，电表芯片企业出货价格有所上涨、下游电表企业存在提前囤货现象，因而高基数背景下23年芯片价格有所下降（同降5%左右）、出货量有所下滑（同降10%左右），体现到报表端钜泉科技23年收入同降15%。
利润端受载波芯片单模切双模影响，公司计提单模存货减值3800万元。
我们预计，当时芯片价格已基本企稳、量维度受益国内外电表出货高景气度，24年看好钜泉科技收入端弹性，以及计提减值影响消失。
?投资建议
重点推荐国内外电表龙头【海兴电力】（24年10亿，19X）、【三星医疗】（24年24亿，18X）、【炬华科技】（24年7亿，13X）、【威胜控股】（港股，24年7亿，7X），国内电表芯片龙头【钜泉科技】（24年1.9亿，20X）。
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