理想Q4业绩前瞻：强势反弹，新产品周期驱动，预计毛利率20%+

业绩前瞻：理想Q4交付13w俩，同比增长185%，预计毛利率20%➕（因asp小幅下滑），nongaap净利润35e，首年盈利全年利润预计110e，理想规模效应背后强大的利润弹性。Q1预计交付9w辆，同比增长70%（春节➕改款周期。

24e投资节奏：我们在年初正确判断1-2月或继续震荡调整（交流下来市场仍对全年车市偏悲观），强调3月理想新产品周期下的强势反弹（近一周随着新车mega预热已展现趋势）。以下则是我们认为近期的几个重要时间点：
1️⃣2月26号盘后财报发布，我们预期4q毛利和nongaap利润均会小幅beat市场偏悲观一致预期。1q指引asp或进一步下滑，但我们再次强调1q为春节淡季➕改款周期。
2️⃣mega 3月1号发布，依旧看好其靠对空间的极致定义带动50w以上新能源车型破圈。mega目标毛利高于l9，有望带动产品矩阵的结构优化兑现利润。预计稳态月销量5k-8k。
3️⃣789改款3月上市，预计2Q asp/单车利润均会快速恢复至常态水平。
4️⃣L6我们判断4月发布➕5月大规模交付，将是理想产品价格带下沉与今年增量的核心主力车型，看好其在25-30w市场突破理想单车月销新高。
?结论：自3月起，理想的新产品周期势能极强，今年收入/利润的高增长需要新产品的成功/热销的验证。短期内对降价、asp、利润、销量的担忧或逐步被规模带来的年降➕效能提升与新产品的热卖证伪。

?投资建议：
?调整后重视理想机会，坚定看好：预计今年销量65w➕，其中L789稳态3.5w月销，L6稳态1.5w以上，剩下三款纯电车型H2上市。预计24年收入2053亿元，对应现在PS估值1.35x。今年单车利润预测2w6/7➕水平，对应nongaap利润160～180e，给予25x pe，市值空间对应4500e。
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