低空经济崛起，商业火箭技术突破！中金军工双周报

#下游核心企业业绩预告保持较高增速-行业需求持续修复。1）近期核心企业陆续发布2023年业绩预告，其中中航沈飞/中航西飞预计2023年净利润分别YoY+30.51%、+84%-115%。2）华秦科技1月18日公告签订3.10亿元隐身材料订单，占其2022年营收的46.1%。我们认为，产业链下游核心企业2023年净利润维持较高增速、利润率持续提升，体现了产业链龙头较强的业绩韧性；2024年以来航发、精确制导等领域企业陆续披露大额订单，或提示行业需求逐步修复。

#eVTOL逐步迈向商业运营-低空经济蓄势待发。小鹏汇天飞行汽车亮相CES 2024，分体式飞行汽车将于4Q24开启预订，并计划于4Q25量产交付。我们认为，eVTOL是低空经济的重要一环，以亿航智能、小鹏汇天为代表的制造企业已逐步由前期研发迈向商业化运营阶段，产业迎来发展临界点；伴随低空空域改革的持续推进及密集的产业政策支持，低空经济有望成为我国新的经济增长极点，并加速飞行器制造、空域管理、低空运营等环节企业的成长。

#商业火箭技术迅速突破-进一步强化我国低轨发射能力。1月19日朱雀三号试验箭完成垂直回收飞行试验，1月11日，全球运力最大固体运载火箭引力一号首飞成功。我们认为，我国商业火箭技术迅速突破，有望进一步推动我国低轨发射成本降低并补充低轨规模化发射能力；2024年国内卫星互联网或进入密集发射期，产业链上企业有望持续受益于我国卫星互联网建设进程。

估值与建议
我们认为，1）下游环节龙头产业地位稳固、竞争优势显著，在景气周期中往往具备更强的增长确定性及相对优势，建议关注下游核心环节低估标的及细分领域龙头的投资机会；2）以eVTOL为代表的低空经济蓬勃发展，建议前瞻关注飞行器制造、空域管理、运营等低空经济各环节投资机会。
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