20230914【中金有色】为什么人民币金价连创历史新高？——汇率角度的解释

【中金有色】为什么人民币金价连创历史新高？——汇率角度的解释

今年以来，人民币汇率贬值大概4%，但是人民币金价比美元金价超涨了6%，其中多涨的2%就是人民币的超贬预期，或者是影子汇率的预期体现。因为央行一般会干预汇率市场，但是不会干预黄金价格去管理汇率预期，所以全球定价的黄金、铜这种国际套利充分的人民币期货或者现货市场是发现真实的贬值预期的地方。考虑到全球供应链撕裂的背景下，中国偏通缩，欧美偏通胀，导致中美利差持续维持负利差。同时，中国出口放缓以及产业转移，导致人民币结汇需求系统性走弱，也会带来人民币贬值预期。总体看，本币贬值有一定的压力，当然，随着中国稳增长的效果逐渐显现，人民币会逐步变成双向波动。总体来看，人民币金价是很好的本币贬值压力系统性对冲工具。