通策医疗在全国扩张策略中迈出重要一步！以2259.6万元的价格收购娄底口腔医院42%股权，并以988.163万元参与增资后持有51%股权。娄底口腔医院集团拥有8家医院及门诊部，总面积6580平米，总牙椅数101张。此次收购将实现并购加盟模式的首次落地，有望加强通策医疗在区域市场的竞争优势。预计未来净利润将稳步增长。详细情况请继续阅读。
事件:2023年12月11日,通策医疗以2259.6万元的价格收购娄底口腔42%股权;同时通策医疗以988.163万元参与增资后,将持有娄底口腔51%股权。本次股权收购及增资完成后,娄底口腔医院有限责任公司将成为公司的控股子公司。
娄底口腔医院集团共8家医院及门诊部,其中面积在1000-1500平米的医院共4家,面积在200-600平米的医院4家,均在娄底市。8家医院及门诊部合计总面积为6580平米,总牙椅数101张,总员工数217人(其中,持证医生45人,学徒医生23人)。2022年,娄底口腔医院集团收入为5222万元,净利润为568.43万元,净利率为10.9%,按照2022年的财务口径,本次收购对应的PS为1.2X,PE为11X。2023年1-8月,娄底口腔医院收入为3169万元,净利润为174万元,净利率5.5%。
娄底口腔医院承诺现有业务在2024年度、2025年度、2026年度实现的净利润分别不低于400万元、500万元、600万元,三年合计不低于1500万元,经营管理层院长人选及财务总监将由通策医疗委派。收购娄底口腔医院集团股权是通策医疗全国扩张策略的又一尝试,除省内自建以外,公司因地制宜,并购、加盟并举,并购加盟模式的首次落地,有利于完善区域市场布局,形成规模效应,进一步巩固和提升公司的竞争优势。
盈利预测与估值:我们预计2023-2025年归母净利润为5.98/7.54/9.38亿元,对应当前市值的PE为40/32/26X。维持“买入”评级。
风险提示:种植牙放量不及预期风险,医院扩张或整合不及预期的风险,医院盈利提升不及预期,核心医生流失风险等。
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