导语：新的美国IRA细则对宁德的出口产生了一定的影响，但占比仅为宁德出货量的2-3%。而宁德与福特在美技术合作方面符合政府要求，预计双方的合作产能能够顺利推进。长期来看，宁德有望在美国建立子公司，但需要满足一定的股权结构要求。尽管存在政策支持不及预期和竞争加剧的风险，但整体对宁德的影响有限。
短期：影响宁德出口美国，但影响有限，占宁德出货比重仅仅2-3%
23年1-10月美国电动车合计销120万辆，同比增54%，全年预计销量145-150万辆，对应装机需求90gwh，其中宁德占比16%，对应装机13-15gwh，出货量预计15-20gwh，其中直接出口至特斯拉美国工厂占50%左右，这部分8-10gwh24年将受Feoc影响，按照宁德23年出货量380gwh+测算，对应占比2-3%，影响有限；另外50%，配套现代及BBA，这部分车企原本无补贴，宁德出口不受影响。
我们统计，23年前10月美国电动车销量中71%可获得补贴，56%可获得7500美金，15%可获得3750美金。本土车企特斯拉、通用、福特、Rivian、吉普基本可获得补贴7500美金，部分车型如福特mach-e、rivian未满足本土化率补贴为3750美金。非本土车企，但在当地有工厂，有部分车型可获得补贴，如大众id4为7500美金、宝马x5为3750美金。前10月未满足补贴车型销量35万辆，占比29%，宁德配套这部分车型的现代、戴姆勒、大众、宝马，预计销量为8-10gwh，这部分不受FEOC影响。
中期：与福特在美技术授权方案可行，但需要满足5点要求，预计25-26年可投产
宁德实控人曾毓群为全国政协委员，通过瑞华投资持股23.32%，一致行动人李平持股4.58%，双方合计27.9%>25%，因此算是受政府控制的FEOC，该种情况下，海外技术授权需满足被授权方拥有：1）采购权；2）销售权；3）运营权；4）有权观察所有生产细节；5）使用对生产产生影响的任何知识产权/数据等。
宁德与福特的技术合作模式，基本符合该模式，因此预计双方的20gwh合作产能可顺利推动。
长期：或在美成立子公司，需满足“全国政协委员控制比例低于25%”
宁德在美有庞大客户基础，包括特斯拉，未来不排除在美可直接建立子公司。若在美子公司，需调整股权结构，两种方式：1）若曾解除李平一直行动人，则宁德不属于FEOC（政协委员控制比例低于25%）；或，2）在美成立子公司持股比例需低于50%，则子公司不属于FEOC。
风险提示：政策支持不及预期，竞争加剧
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