【海通传媒毛云聪团队】9月报：继续推荐游戏、顺周期白马；持续关注国内大模型商用进展

中报总结：传媒行业景气度进一步回暖；2023H1传媒行业实现营收1208.6元，同比上涨8.7%，环比上涨12.3%。实现归母净利润115.67亿元，同比下降7.5%，环比上涨11.9%。其中游戏、广告、影视、出版行业分别实现营业收入241.4、389.9、27.9、360.8亿元，分别同比增长7%、17%、-12%、7%；实现归母净利润28.9、29.3、2.9、57.1亿元，分别同比增长-19%、16%、-36%、8%。

8月31日凌晨，百度宣布文心一言将从8月31日起率先向全社会全面开放，掀开AI大模型备案通过序幕。在首批8家通过备案的大模型公司中，包括北京5支大模型产品百度的文心一言、抖音的云雀、百川智能的百川大模型、清华系AI公司智谱华章旗下的智谱清言以及中科院的紫东太初；及上海3支大模型产品商汤的商量SenseChat、MiniMax的ABAB大模型、上海人工智能实验室的书生通用大模型。

分行业来看，游戏行业产品周期投入产出错配对今年利润表现造成一定影响。分行业来看，游戏动漫子行业去年实现营业收入226.6亿元，归母净利润35.66亿元；今年实现营业收入241.4亿元，归母净利润28.91亿元；分别同比上涨6.5%、下滑18.9%。我们分析，游戏动漫子行业受产品排期影响较大，2023年受上市公司新老产品节奏及买量成本等因素影响，同比归母净利呈现下滑。然而，环比来看，游戏动漫行业依旧呈现上升的回暖态势。我们认为，2023年游戏版号常态化以来，行业有望逐季回暖，Q3开始逐步进入利润释放区间。

重点关注游戏：三七互娱、恺英网络、吉比特、宝通科技、世纪华通、盛天网络、姚记科技、巨人网络等。AI应用方向关注下半年产业链落地与兑现节奏，持续关注海外催化，关注紫天科技、昆仑万维、焦点科技、掌阅科技、中文在线等。

顺周期方向，我们持续关注政策驱动下的港股互联网机会。建议关注腾讯控股、快手-W、网易-S、哔哩哔哩-W等，以及优质营销个股关注分众传媒、兆讯传媒，影视类关注光线传媒、猫眼娱乐、中国电影、万达电影等。