导语：24 年 4 月我国逆变器出口额环比增长，欧洲去库存近尾声。泰嘉股份作为 H 大客户代工厂，受益于此，其业务有望企稳回升，Q2 业绩或迎来拐点，全年业绩值得期待。
逆变器出口超预期。24年4月我国逆变器出口额为6.9亿美元，同环比-30.5%/+15.0%，向欧洲8国（英国/法国/德国/比利时/意大利/爱尔兰/芬兰/瑞典）出口0.91亿美元，同环比-51.9%/+13.9%，欧洲市场去库存近尾声。分地区看，4月主要逆变器生产省广东/浙江/安徽/江苏的逆变器出口额同比分别-31.3%/-16.5%/-30.5%/-27.1%，环比分别+32.3%/+17.3%/-1.1%/+12.3%。广东聚集的头部企业华为（全球逆变器TOP1）、禾望电气等去库存正加速中。
公司代工业务有望企稳回升。公司是H大客户逆变器代工厂，H总包给公司24/25年大功率订单在10-15亿元，其中60%是光储电源，逆变器是主要产品。23Q2受欧洲需求影响相关订单大幅下滑，进入24年后公司供应逐步恢复且结构改善（24Q1大功率收入0.7亿元，23Q1为1.0亿元，24Q1主要为工商用逆变器及其他数据中心+液冷等电源，23Q1主要是小功率户用逆变器），公司称4/5月订单量正逐步提升，预计Q2将是公司业绩筑底企稳的拐点。
Q2及全年展望：业绩同环比预计将转为正增长。23Q2业绩为低基数，同时公司产能正处于爬坡释放期，Q2将贡献更多增量，预计Q2业绩同比增速在40%以上。全年看，进入Q3数据中心+液冷订单逐步释放，3C电源中AIPC新产品预计24年全年将贡献约3-5千万元收入，净利率达10%。全年预计电源共计收入近18亿元（3C+大功率的14+4亿元），净利润预计约4500万元。锯切板块预计贡献2亿元利润。
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