导语：长城汽车近期发布了其清晰的海外布局规划，包括产品投放、区域战略和市场渠道。在车展期间，超过500家长城海外经销商对其表示了极大的信心。而且，长城汽车今年的出海目标为50万辆，品牌、渠道和产能都有明确规划。此外，该公司还要加快智能化转型，并计划在欧洲、墨西哥和阿根廷等地建设工厂。预计公司未来的销量和业绩将持续增长，给投资者带来丰厚回报。
长城汽车出海有望持续被重新定价，此前市场担忧俄罗斯市场有不确定性，目前长城出海从产品投放、区域战略、市场渠道等三方面都有清晰规划，车展期间500家长城海外经销商调研长城汽车，对长城具有较大信心，当下港股仅8X估值，持续重点推荐。
长城今年出海目标50万辆，品牌、渠道、产能均有明确有力规划。1）分品牌来看，哈弗、皮卡、坦克预计销量分别为30+、6、5+万辆。2）分地区来看，公司去年开始多元化出海结构，除俄罗斯外，中南美、东南亚、中亚、中东、非洲、澳洲等地均有一定布局，今年开始收获，尤其在拉美、中东、东南亚等起量市场今年将有十几款新车导入。3）渠道方面，2023年公司渠道数量超1000家，计划2024年达1200家，2025年1700家。经销商结构也会持续优化，淘汰较差的经销商。3）海外产能方面，当前海外生产：国内出口比例为3：7，未来目标做到5：5。之后计划在欧洲、墨西哥、阿根廷等地建设工厂。未来公司出海产品将实现全品类、全动力、全档次布局，在市场上找到合适的细分市场、找到合适的国家。
国内新车周期持续向上，智能化水平落地在即。1）新车规划：WEY品牌，摩卡四驱5月中旬面向市场，高山改款预计24Q4上市，25年蓝山规划有5/6/7座SUV及MPV产品推出，后续也将布局轿车车型。欧拉品牌，闪电猫改款上市预计于24Q3-Q4，未来将布局SUV。坦克品牌，坦克800预计24Q4上市。2）智能化：蓝山高阶智驾版预计24年6/7月上市，Q3批量交付。同时，下一代智慧底盘将实现完全线控。3）渠道：组织架构 3.0 调整，突出新媒体直播中台，打造官媒、终端经销商及直营店矩阵，同时采用长城智选+经销商的经销模式双销模式，成立交付中心、用户体验中心、与用户紧密直连场景。
短中期看，公司出海进入收获期，销量有望环比持续增长，同时坚定新能源转型，持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善，长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为130.1、160.2、177.9亿元，对应A股PE分别为16.1X、13.1X、11.8X，对应港股PE分别为8.0X、6.5X、5.8X，维持“买入”评级。
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