【金属市场最新分析】美国经济放缓，中东局势仍不明朗，贵金属或将迎来反弹

⭐️核心：基本面未转向，情绪随预期大幅摇摆。

1、假期重要新闻，美国经济放缓
鲍威尔言论偏鸽，美元指数下跌-0.67%。4月非农17.5万人低于预期，失业率3.9%高于预期，美联储将放缓缩表节奏，ISM PMI下行。韩国央行宣布购买黄金。

2、地缘冲突仍然变化莫测
中东局势市场目前偏乐观；但微观层面仍充满不确定性，胡塞武装扩大攻击范围等，巴以停火协议仍存较大分歧。俄乌地缘也暂时看不到缓和迹象。

3、OPEC+通过减产补偿计划。

4、金属底层逻辑没有变化，珍惜调整机会

金：1-4月因为地缘事件催化，交易再通胀；随着中东局势市场转乐观（微观层级尚未明显变化），通胀交易逻辑弱化，金价显著回调。美国经济放缓，降息预期悲观情绪有所修复，叠加美元指数下行；我们认为贵金属调整或接近尾声，静待新的事件催化（地缘或美国经济数据进一步走差）。今日中东等局势再次紧张，贵金属上涨显著。

铜：上周去库，1-4月全球铜精矿供给侧进入降速周期，主产区出港增速已经低于去年同期；电源、电网投资仍处于较高投资景气，家电、电子等4月PMI和新增订单均处于50以上。

铝：上周去库，云南已复产54万吨，尚有70万吨待复产；新能源需求上涨仍胜过地产基建需求下滑；短期价格预期继续维持强势。6-8月随着复产推进叠加夏休淡季，铝价或承压，或出现短期配置机遇。长期供给硬约束+需求稳增逻辑不变，价格长期看好逻辑不变。

稀土：5月北方稀土挂牌价，氧化镨钕等价格环比增7+%。稀土和稀土永磁板块Q1进行了风险释放，Q2或可进入战略配置期。

5、可关注研究标的

新疆众和：1000万吨的权益煤炭+18万吨的电解铝产能+电子铝箔

国机精工：航空航天等高端轴承+半导体研磨抛用磨料+金刚石材料。

玉龙股份：3t矿产金+石墨矿和钒铁矿，集团手握在产金矿。

灵宝黄金：5t矿产金

6、风险
基本金属的潜在风险：高利率和强势美元是否会造成部分国家汇率贬值，形成比较有影响力的区域危机；亦或者导致美国本土的金融危机。贵金属我们认为最大的风险是美工不顾一切的继续加息。