导语：国内AI产业发展呈现先上游再下游的特点，目前市场对应用领域的关注度提升，因美国Claude 3发布、国内Kimi的火爆等因素，加速了应用落地的预期。根据技术路线、客户属性类型、商业模式、市场占有率及业务区域来源等选择依据，我们看好金山办公、灵动Ai、万兴科技等中长期投资机会。短期关注金山办公、福昕软件等。然而，需要注意技术应用落地进度、商业模式不成熟以及竞争加剧等风险因素。
1、与美国类似，国内本轮AI产业落地也是上游先出业绩且保持超预期，而下游应用则相对靠后，股价表现也是先算力，再扩散至应用。
2、市场对应用的关注度有所提升，除了高低切换的因素，几个催化在于美国Claude 3的发布、Grok的开源、英伟达GTC发布会、国内月之暗面Kimi的火爆，一方面提升了应用落地加速的预期，另外也增强了投资者对国内应用的信心。
3、AI应用的投资机会上，我们有几个落地进度选择依据供参考，一是技术路线：生成式＞多模态＞具身智能；二是客户属性类型：C/市场化大小B端＞G/类G的大B端；三是商业模式：产品化/SAAS程度高＞产品化/SAAS程度低的；四是市占率高，竞争格局好的＞市占率低，竞争格局差的；五是业务区域来源：海外国内并重＞国内。
4、依此推演，中长期我们看好金山办公、科大讯飞、万兴科技、福昕软件、同花顺、中控技术、海康威视、大华股份、萤石网络等。短期市场可能对Kimi保持较高热度，关注金山办公、福昕软件、深信服、彩讯股份、华宇软件、新致软件等。在估值逐步修复的过程中，预计随着年报一季报披露期，结合基本面强度，会有所分化。
风险提示：技术应用落地进度不及预期、商业模式不成熟、竞争加剧等。
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