导语：锦江酒店在国企改革方面取得了顺利推进的成果，内生增长动力逐渐增强。公司在组织架构转换、会员制度升级、品牌发展等方面都取得了积极进展。短期来看，经营数据逐周改善，预计第二季度将是业绩转折重要节点。长期来看，强品牌、强会员和强运营的正向循环将提升门店规模和市场份额。投资者应密切关注，预计市值有望提升。
【一、国企改革顺利推进，关注内生增长动力】
1、架构：新旧组织架构顺利转换，人事变动趋于稳定期。11个大区属地化深耕，区内形成开发、运营、品牌等权力闭环。
2、会员：CRS收入为重要增量来源，公司积极推进积分货币化和会员权益升级，有望拉动直销比例提升。
3、品牌：1）核心中高端品牌过去依然维持20-30%的增速，24年架构理顺后继续发力8+2品牌，开业和签约目标相对较高，拉动品牌规模增长；2）推进2000-3000家门店升级计划，解决品牌老化问题，叠加会员支持力度加强，24年价格弹性有望体现；3）头部品牌在24年行业向下背景下有望穿越周期，公司24年revpar目标同比增长10%，从23年结构性带动为主，到24年运营改善带来的量价双向驱动。
4、海外：24年盈利有望持续改善：1）海外管理层替换和运营改善；2）利息费用降低；3）门店调减；4）需求边际改善。
【二、短长期催化】
1、短期催化：1）经营数据环比改善，节后三周较2023年恢复度分别为89%、85%、98%。2）1/31完成组织架构转换，预计24Q2是业绩转折重要节点。3）预计24年17e利润，当前估值19xpe。
2、长期催化：强品牌、强会员、强运营形成正向循环，门店规模和市占率持续提升。
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