导语：近期N型硅片价格持续下跌，但TOPCon电池价格却依然坚挺，让产业链的盈利前景逐渐修复。这一现象主要是由于硅片开工率过高，导致库存积压，同时N型硅片的产出占比也已达到80%左右，库存压力日益增大。而需求复苏强劲，TOPCon电池供应紧张，导致其价格表现较为强势。在这样的供需背景下，看好TOPCon产业链的投资机会，特别是N型组件龙头和相关辅材企业。
事件：SMM发布最新光伏报价，182N、210N硅片价格下降，降幅均为0.09元/片，对应单瓦降幅分别在0.011、0.008元/W。
近期N型硅片价格下跌，我们认为主要原因在于硅片开工率过去2个月一直处于较高水平，2月春节期间电池、组件排产均环比下降20%-30%，但硅片开工率几乎保持不变， 造成库存积压。另外， 目前硅片环节N型产出占比也已达到80%左右，库存压力更为明显，导致价格出现调整。
3月组件环节排产环比增长40%-50%，需求复苏强劲。 而目前终端需求中N型占比已达80%， 供给端TOPCon电池目前单月产出30GW出头，占比60%+，相对需求仍有一定缺口。
在供需格局较好的背景下，终端景气度回升后TOPCon电池价格表现较为强势，#头部电池厂节前及节后分别涨价1分/W，并且未来一个季度内预计都将保持坚挺。在N型硅片价格偏弱的情况下，#TOPCon电池盈利预计将逐步提升。
另外，TOPCon电池供应紧张也对终端组件价格形成有效支撑，#近期头部组件厂指导价上调3分，预计TOPCon电池、组件盈利都将有所修复。
N型产业链（尤其是TOPCon）在终端需求旺盛的情况下盈利边际已出现改善，看好TOPCon产业链弹性标的，主材看好N型组件龙头、钧达股份，辅材关注宇邦新材、帝科股份等。
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