导语：工程机械板块正逐渐迎来较好的配置时点。目前行业整体估值位于历史底部，加上国内挖机销量的回暖趋势以及海外市场的广阔空间，工程机械行业的投资价值有望逐步显现。推荐关注三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、柳工等龙头企业。长期来看，工程机械行业前景十分乐观。
CME预估1月挖机销量1.12万台左右/同比+7%：1）国内低基数效应明显，市场继续正增长：国内市场预估销量5700台，同比增长65%左右，国内市场连续2个月实现正增长；2）出口市场短期仍将阶段性承压：出口市场预估销量5500台，同比下降21%左右，降幅基本持平。
我们认为工程机械板块将迎来较好配置时点：1) 目前行业整体板块估值位于历史底部，三一 PB 1.6倍，相较于平均PB 2倍有至少20%的提升空间；2) 国内23年挖机销量降至不到9万台，根据草根经销商调研，目前挖机下游房地产占比逐渐减少(今年多家企业/经销商反馈房地产占比已下降至20%左右), 23Q4以来农田改造、农村河网改造、道路改建、老旧小区改造等场景需求量明显提升，预计今年挖机国内销量有望延续回暖趋势，同时23Q1基数较低，预计今年一季度同比增速有望大幅改善。
出口近期受制于基数及全球市场波动，短期出口增速会有调整，但长期我们认为海外出口空间广阔，绝不仅限于10万台挖机销售量：1）海外仅土方机械市场空间为7500亿元，其中最大市场欧美（共计4500亿元）仍为个位数市占率，新兴市场中沙特快速放量，南美仍有市占率提升空间，我们认为5年维度内海外合理可替代空间在1500亿元，仍能保持20%出口增速CAGR；2）东南亚市场未来预计波动向上，目前印尼挖机小时使用为200小时，对标2010年中国，还未进行挖机替人，基建等需求仍然旺盛。
综上所述，从长维度角度考虑，国内工程机械行业投资价值有望逐步显现，我们继续推荐【三一重工】、【恒立液压】、【中联重科】、【徐工机械】、【柳工】等。
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