导语：预计2024年，国内汽车销量将有所增长，并且福耀玻璃在海外市场持续扩大市场份额。同时，成本优化和盈利能力提升将进一步增强公司的利润弹性。随着海内外产能的扩展和投资增加，福耀玻璃在智能化安全玻璃领域有着巨大的增长潜力。预计未来几年，公司的归母净利润将持续增加。
国内+海外+智能化稳健上行，2024年国内汽车销量有望提升约3-4%，出口销量提升约20%。行业Beta向上叠加Alpha共振，智能化高附加值驱动国内收入持续超越行业表现。海外方面，美国一二期产能持续爬坡，未来两年福耀海外产能利用率上行，达产后占据美国市场约38.6%份额。
成本侧释放利润弹性，美国盈利能力提升：2023年纯碱和天然气平均价格指数分别为2090/4838点,若原材料价格下降10%，公司成本端有望释放约0.35%/0.94%毛利率，进一步释放成本弹性。盈利能力层面，美国市场爬坡持续上行，有望对标国内净利润率表现。
份额提升+扩产周期上行景气持续：海内外产能积极扩产，其中，国内投资智能车用安全玻璃项目，形成年产约2050万平方米汽车安全玻璃的生产规模，辐射国内天幕玻璃、出口增量与部分海外市场运输需求。海外对美国增加投资6.5亿美元，建设镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗、浮法玻璃等项目。国内外业务向上景气持续。
预计公司2023-2025年公司实现归母净利润为55.26/64.13/76.15亿元。
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