王子新材：电磁武器领域又一核心标的，产业拐点已到

王子新材通过收购两家与马院士合作时间长达十余年的公司，中电华瑞和新容电器，全面切入到电磁武器与新能源两大赛道。

1、军品方面，两家子公司为电磁发射系统中的3大核心系统（脉冲能量储存系统、脉冲能量变换系统和控制及检测系统）提供产品。新容电器提供薄膜电容用于脉冲能量储存系统；中电华瑞提供大功率半导体元器件用于脉冲能量变换系统，电子信息系统用于控制及检测系统。

目前公司参与到了航母、076电磁弹射和阻拦以及各类电磁武器，如电磁炮、电磁增程炮等。按产品线算产业空间，电磁炮可为公司带来至少70亿收入，电磁增程炮则带来至少60亿收入，合计35亿净利润，目前电磁武器已迎来产业拐点，高速增长有望从明年开始。

2、民品方面，新容电器的薄膜电容产品切入到新能源赛道，在新能源车、光伏风电领域的应用面已经得到大幅拓展。目前已与广汽埃安、五菱ev、长安行程合作，产品送样至德业、锦浪和阳光。产能不足问题正得到有效解决，预计春节前3条全自动产线将全部投入使用。

投资建议：王子新材包装主业发展稳定，收购的2家子公司中电华瑞和新容电器，将在电磁武器和新能源产业中进入快速成长期。我们预计2022~2024年公司归母净利润分别为1.01亿、2.00亿、3.08亿，对应PE分别为48X、24X、16X，首次覆盖，给予“买入”评级。