导语：中际旭创的业绩超预期主要得益于AI驱动的业绩成长趋势，特别是800G和400G产品的出货超预期。预计未来几个季度公司业绩将继续向上。此外，海外大厂的需求也在逐步提升，未来几年的成长路径已经非常清晰。行业竞争格局没有恶化，明年价格已经基本锁定，对公司经营的制裁影响微小。即将举行的微软季报和灵动Ai开发者大会，还有海外大厂应用的落地以及新一代GPU的发布都将成为中际旭创未来增长的催化剂。
中际旭创观点分享：业绩超预期，AI带来业绩成长趋势已经非常清晰
核心观点：三季度业绩已经表明AI需求对公司业绩拉动的趋势。预计23Q4及24年公司经营继续环比向上。另外一些线索表明25年海外大厂的需求额持续提升，未来几年的成长路径已经非常清晰。
一、利润超预期主要来源于800G、400G出货略超预期，AI驱动业绩的趋势已经非常明显。叠加三季度费用管控得当，单季度净利率上升至21.98%。环比增长3.4pct。24年净利率也可相对乐观。
二、展望四季度业绩将保持环比大幅向上势头，主要来源于1）dsp缺货缓解，800G预计单季度出货45-50w只，全年100w订单有望全部出完；高毛利产品占比大幅提升；2）海外大客户加单的800G多模开始出货；3）海外大客户加单的用于AI的400G开始放量，采用4*100EML，价格和毛利率好于一般400G模块。
三、行业情况：竞争格局未发现恶化；明年价格已经基本锁定，未发现超预期年降；近期检查明年订单，置信度非常高，还在小幅加单；美国对于制裁对公司明年的经营影响非常微小，公司主要客户在海外。
四、后续催化：下周和明年1月微软季报，copilot有望超预期；11月OpenAI开发者大会；海外大厂应用逐步落地，移动端（手机、机器人等）有望出现爆款应用；英伟达B100等新一代GPU发布
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