导语：HJT 产业近期迎来多方面催化，原材料价格走势利于产业链成本下降，效率有望提升，需求也因资源过渡而增长。关注迈为股份、东方日升等龙头企业，把握投资机会。需注意 HJT 效率和光伏需求不及预期的风险。
成本：近期原材料价格走势利好HJT产业链
#近期SHFE白银价格突破8200，较年初最低点5755上涨40+%。银包铜+0BB导入进入量产阶段后，HJT银耗迅速下降形成对其他电池路线较强位比优势，银价上升助力HJT性价比回正。此外，#光转膜、HJT设备均进行了较大幅度下跌，在HJT产业链铺开的最关键时期成本持续下行提供关键动力。
效率：开压优势有望展现
HJT电池开路电压相对TOPCon、Perc等同质结电池较高，天然在效率端有0.3-0.5%的优势。后续重点关注#通威股份GW级产线出片情况，一线电池厂资源有望在效率、成本两端进一步开发HJT潜力。
需求：Ⅰ类光伏资源纷纷向ⅡⅢ类过度，对组件功率提出更高要求
2024年开始，光照条件更佳的ⅠⅡ类地区纷纷遭到消纳红线限制，光伏需求整体向Ⅲ类过度。带来的影响是①整体装机容配比上升；②#对大尺寸高功率组件需求提升。而在210大尺寸具备优势的HJT组件当前仍在向740W组件功率前进中，产线趋势适配当前需求趋势。
推荐：优先关注HJT产业链龙头设备供应商#迈为股份，以及HJT组件产线#东方日升、琏升科技、通威股份，及HJT适配光转膜供应商#赛伍技术。
风险提升：HJT效率不及预期，光伏需求不及预期。
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