导语：近十年来，多种维生素价格一直处于低位。但最近一段时间，部分品种维生素出现了超跌反弹的现象，市场库存不足、原材料价格上涨等原因都导致了这一变化。未来，我们需要关注供应端的变化对维生素价格涨势的持续性，以及这种涨价是否会蔓延到其他品种。需求端方面，养殖业盈利改善和欧盟VB2批准都将对维生素需求产生积极影响，而供给端则需要综合考虑各品种的生产格局和原材料价格等因素。预计未来维生素VA/VB1/VB2/VB12/VK3/VE仍有上涨的空间。
多种维生素价格处于近十年来低位。截止2024年5月15日,根据百川盈孚统计的13种维生素价格,除VK3/VE/烟酰胺分别处于35%/38%/24%分位数,其余10种价格均于15%分位数以下(统计自2014年1月起)。
24年以来部分品种超跌反弹。此轮维生素周期下行已持续近两年,到23年末大部分产品已出现超跌。因此24年以来生产企业减产保价、此前“买涨不买跌”逻辑下造成的市场库存不足、部分原材料价格上涨等多重原因叠加,引发部分品种触底反弹。其中VB1/VC/VB2/VB6/VB12/VK3/VD3的24年均价同比23年分别+34%、+21%、+3%、+10%、+3%、+3%、+1%,VB12/VK3/VB1/VA/VE/VB2的5月均价环比+7%、+3%、+3%、+2%、+2%、+1%,VB1最新周均价环比+1%。
后市重点关注供给变化带来的涨价延续性和品种蔓延。需求端看,猪价淡季不淡逆势上涨,养殖盈利预期改善对维生素有稳定拉动。欧盟批准VB2作为饲料添加剂或带动价格上涨。供给端看,需结合各品种生产格局、原材料价格等因素综合判断。供给更为集中、头部企业控价能力强、原材料成本上涨、库存较低的品种更易迎来涨价。同时根据饲料巴巴,BASF德国VA工厂自3月底检修2个月、浙江医药类胡萝素中间体车间发生事故、DSM上海星火B6工厂关闭等多因素,或对市场供给影响。预计后市VA/VB1/VB2/VB12/VK3/VE仍有上涨空间。
关注相关公司:新和成(维生素综合龙头,VA(50IU,粉)0.8万吨,VE(50%粉)6万吨)、安迪苏(面向海外、多品种维生素,VA占比全球20%)、兄弟科技(小品种维生素,VB10.32万吨、VB31.3万吨、VB50.5万吨、VK30.3万吨)、浙江医药(VA(50IU,粉)0.5万吨,VE(油)2万吨)、花园生物(饲料级VD3粉3600吨)。
(风险提示:新增产能释放;环保安全问题;养殖行业景气下行)
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