重磅预测！2023年人服板块业绩逆势增长，科锐国际布局获突破-玖儿的学习笔记

导语：2023年人服板块面临双重承压，但24Q1起边际向好趋势或已现。科锐国际灵活用工业务逆势增长，归母净利润同比+22%，营收同增10%，展现强劲增长势头。投资者可优选弹性/稳健行业龙头，密切关注科锐国际、北京人力和同道猎聘，把握未来布局机会。

【2023年板块业绩增长与估值双重承压】人服板块具有强顺周期属性，2023年受制于宏观经济压力、企业用工需求减弱，板块业绩增长与估值双重承压。

【24Q1起边际向好趋势或已现】以科锐为例，灵活用工用工净增在岗人数、归母净利润重回增长趋势（23Q1-24Q1季度净增人数分别为-1179、+1179、+2400、+400、+700），24Q1归母净利润同比+22%（23Q1~Q4均为同比较大幅度下滑），核心受益于年初至今经济稳步复苏、以及公司层面深挖商圈与大客户战略，24Q1营收同增10%，其中国内同增16%回暖趋势明确。同道猎聘、BOSS直聘月底季报可进一步验证。

【板块布局思路：优选弹性/稳健行业龙头】?分岗位类型看，中高端岗位顺周期属性更明显；?分业务类型看，灵活用工/外包赛道仍处于低渗透率高成长阶段，具备较强增长韧性。?因此在经济向好预期背景下中高端岗位占比高+外包业务优势强的龙头标的具备更强弹性，重点推荐：
【科锐国际】外包业务以技术研发类高附加值岗位为主，中高端猎头前期受损较深，顺周期弹性可观！股权激励锁定未来三年增速，24年2.6亿利润预期，23-26年30%左右业绩CAGR，当前PE仅18x仍历史低位
【北京人力】外包业务为主的全国最大规模人力资源服务龙头企业，大客户占比高结构优，稳健性强，我们预期24年9.1亿利润，23-26年15%业绩CAGR，当前PE仅13x。
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