导语：美图公司近日发布了最新款的视频模型，通过不断的更新和迭代，使其在视频制作方面的能力得到了进一步提升。这款模型不仅能够快速完成视频制作流程，还拥有AI脚本、AI数字人等强大功能。与此同时，公司的影像与设计产品收入不断增长，付费订阅用户数也大幅增加。此举进一步提升了美图公司的产品力，并有望在全球市场扩大影响力。然而，AI产品上线效果、VIP订阅用户增长等仍存在一定风险。
点评：1、视频模型更新迭代加速，产品力持续提升。3月28日，美图公司创始人、董事长兼首席执行官吴欣鸿出席第十一届中国网络视听大会并发表主题演讲《视频大模型如何助力网络视听创作》，目前公司正持续进行视频模型的更新和迭代，现场展示了主题为“动物疯狂赛车”的60秒视频，视频是基于MVV视频大模型，以及旗下产品开拍的“AI脚本”、“AI数字人”功能，WHEE的“文生图”、“AI生视频”功能，Wink的“视频编辑”功能，仅用半天完成制作，覆盖故事脚本、分镜设计、视频生成、唇形同步、视频编辑等视频制作流程，进一步更新了模型能力，实现视频制作效率提升。
2、 核心业务影像与设计产品收入持续高增，生产力产品付费订阅转化超预期。公司2023年影像与设计产品业务实现收入13.27亿元，同比增长53%，占收入内比重达49.2%，是2023年公司业绩实现亮眼增长的核心驱动因素。用户数方面，截至2023年12月31日的MAU达2.5亿，同比增长2.6%，来自生产力应用产品的用户数达1770万，同比增长74.3%， 付费订阅用户数达911万，同比增长62.3%，付费率达到3.7%，相比2022年底上升1.4pct，相比23年6月底上升0.8pct，AIGC技术驱动下付费率提升逻辑持续兑现，生产力产品如美图设计室、开拍等在用户增长及付费转化方面表现超预期，其中美图设计室2023年所实现收入超1亿元，同比增长229.8%。
3、聚焦生产力及全球化，设计师群体渗透有望持续提升。公司于2024年1月正式上线开放自研AI视觉大模型MiracleVision。此外为进一步完善生产力生态构建，公司于2024年2月宣布收购国内领先设计师社区站酷，提升设计师群体渗透，赋能大模型及生产力产品持续迭代提升产品力，并于3月27日公告完成收购，后续业绩将并入公司财务报表。同时，公司已经在195个国家和地区布局影像产品，海外用户占比达到30%以上，贡献超过50%的影像收入，随着公司全球化战略逐步明晰，后续有望充分发挥多元审美优势，采用本地化营销手段进一步扩大海外市场份额。
风险提示：AI产品上线效果不及预期，VIP订阅用户增长不及预期，行业竞争加剧
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