导语：英伟达在期权平仓的影响下出现大幅下跌，但我们坚信其超跌主要是非基本面因素。与2020年时的互联网泡沫不同，当前的AI浪潮正在逐步发展，未来的算力需求有望持续增长。宏观层面的流动性宽松、中观层面的AI应用落地和微观层面的业绩增长等因素都支持这一观点。我们对英伟达的前景持续看好。
领导好，今日英伟达在大跌后显著反弹，我们在上周末前瞻提示英伟达下跌非基本面因素，强调看好AI浪潮带来持续的算力需求，在此我们重申如下观点：
#英伟达超跌主要受期权平仓影响
3月8日（周五）为期权集中到期日，前期大量投资者购买Call押注英伟达上涨，近两月以来公司股价上涨较多，投资者集中平仓锁定盈利，导致公司股价出现下跌。
#AI“泡沫”时刻尚未到来
⚡部分空头将NV回调类比为2020年初互联网泡沫时刻的思科，我们对该观点予以驳斥：
1⃣宏观层面：
➠美国1999年6月起开始加息，至2020年5月累计加息175bp，流动性大幅缩紧；
➠当前正处于美联储降息初期，后续流动性有望持续宽松。
2⃣中观层面：
➠2020年美国互联网渗透率已超40%，行业增速开始下行；
➠当前AI仍处于大模型训练的第一阶段中期，后续AI应用落地及AI对全行业的赋能尚未开始，推理侧算力需求预期将远远超过训练侧需求。
3⃣微观层面：
➠2000年思科收入增速55%，且业绩多次Miss→NV收入22-24年CAGR增速达102%，且多次大超预期；
➠思科复权后股价从互联网时代开始最高上涨1000倍以上→NV复权后股价从AI突破后最低点至最高点上涨9倍；
➠思科2000年PE为200倍+→NV 2024年PE为36倍。
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