导语：中泰电子旗下的ODM龙头厂商华勤正全面受益于AI浪潮。华勤不仅在智能手机领域拥有巨大的提升空间，同时在笔记本电脑和服务器领域也有明显的增长潜力。随着AI技术赋能终端产品的趋势日益明确，华勤有望在全系列产品中加入AI技术，进一步拓展市场份额。其中，大陆AI服务器需求的高增长将进一步推动华勤的收入增长。预计未来几年，中泰电子将实现可观的归母净利润。然而，下游需求不及预期和AI发展进展不及预期是潜在的风险因素。
全球ODM龙头，全面受益AI浪潮：
华勤为全球智能硬件ODM龙头，产品包括智能手机、笔电、可穿戴、服务器、汽车电子等多类产品。随着AI赋能终端趋势日益明确，未来华勤全系列产品均有望接入AI技术，全面拥抱AI浪潮。
手机ODM渗透率持续提升，AI PC浪潮已起：
1）手机：目前手机ODM渗透率仅40%出头，相比笔电、平板ODM占90%以上，ODM渗透率提升+AI手机催化，提升空间仍然较大。
2）笔电：23Q1笔电供应链已呈恢复态势，考虑高通WOA平台产品推出，以及 Windows系统升级，24年笔电销量趋势向上。华勤是大陆第一家切入笔电ODM业务的公司，目前市占率仅有6-7%，份额提升空间大。且巨头推动下AI PC浪潮已起，英特尔计划2024-25年出货1亿颗AI PC芯片，IDC预计2024年AI PC渗透率将达到19%，2027年将达到60%，华勤受益明显。
大陆AI服务器代工龙头，受益国内AI服务器需求高增：
华勤是大陆第一家量产英伟达H100服务器的ODM公司，23年6月实现向头部互联网客户批量出货，且英伟达L20、H20服务器也已在互联网客户处认证，有望于今年 3月份开始逐渐上量。受益国内AI服务器的高需求，预计华勤服务器收入将保持高增。
盈利预测：预计2024-25年归母净利润29.8/35.2亿元，对应PE为19/16倍
风险提示：下游需求不及预期，AI发展不及预期
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