导语：AI网络作为一个快速发展的领域，其相关标的持续受益产业趋势。特别是在2024年多模态LLM的迭代中，我们对AI网络的增量保持乐观。海外AI网络公司在财报季的业绩回顾中，出现了股价分化的情况，但整体平均涨幅达到16%。在选股方面，我们建议关注本土光模块行业的龙头公司，如旭创、天孚等，它们将受益于芯片迭代的加速，并在1.6T时代保持领先地位。此外，海外公司Celestica也是一个值得关注的选择，预计其指引将上修，因为与巨头的深度合作以及2024年谷歌的AI ASIC服务器渗透率提升和2025年800G交换机的放量。无论是在国内还是海外，AI网络都将持续受益于产业趋势，投资者应抓住这一机遇。
?多模态LLM 2024年迭代，AI网络标的长期受益：我们多模态LLM对AI网络带来的增量保持乐观。2024年是多模态迭代的关键年，Google已经在去年12月发布Gemini v1并在2月发布 v1.5，SORA模型虽然有早期参数要求不高的声音，但是我们认为多模态LLM仍处早期，2024年的迭代非常关键，将给AI网络带来长期增量机会。
?海外AI网络公司财报季业绩回顾：海外AI网络公司业绩日股价出现分化，AI网络公司YTD平均涨幅为16%。其中Coherent 和 Celestica 的表现优于其他厂商，Coherent上修800G光模块指引而Celestica保持指引不变，但估值较低（9x 2025PE）。此外根据供应链调研，VCSEL 在 1Q24仍然供不应求，影响 Fabrinet在1Q24的指引。
?选股建议：长远来看AI网络将持续受益产业趋势。 维持2023年12月的观点，看好旭创、天孚等本土光模块行业龙头将受益于芯片迭代加速，在1.6T时代保持领先地位。光模块作为中国AI产业链中最具全球竞争力的板块，有更大的估值空间。海外标的我们看好与巨头深度合作、估值具备性价比的公司Celestica。我们预计其指引将因谷歌自2024 年 AI ASIC 服务器渗透率提升以及 2025 年 800G 交换机的放量而上修。
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