【恒生电子集中竞价回购股份简评】国金计算机分析：回购股份信心满满，竞争格局和公募降费影响被过度悲观看待

【恒生电子集中竞价回购股份简评】国金计算机

?公司公告拟使用0.8~1.5亿自有资金，在未来6个月内以集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过54.94元（溢价71.2%）。本次预计可回购的股份数量占已发行总股本的0.0766%~0.1437%，回购后将【全部予以注销并减少公司注册资本】，彰显了公司对长期发展的信心。

?目前公司现价对应2023/2024年扣非PE约36/29倍，不仅接近公司过去10年扣非PE底部，在金融科技整个板块中也处于较低水平，原因系市场对竞争格局和公募降费影响较为关切。
我们认为短期担忧大概率会被证伪：
竞争格局方面： 本轮分布式架构升级期我们认为恒生、顶点和华锐市占率均有望提升。根据信创联盟，招商证券基于OceanBase的UF3.0有望年内全面上线；另一家内存交易路径的券商标杆预计2024H1全面上线。目前市场对公司未来竞争格局过于悲观，当前股价已经price-in。

公募降费影响方面： 我们测算降管理费对公司营收影响约为3%，影响较小。本周O45全面上线华宝基金，成为公募首家上线标杆；叠加2027年金融机构全面信创预期，预计2024年公募核心系统（交易/估值/TA）信创提速，需求较为刚性。

?当前位置已经低于连续两年员工期权激励授予价，建议积极关注。