导语：立讯股价在午盘回调了4.5%，引起市场高度关注。回调的主要原因是大客户手机1Q24组装排产下滑，市场对出货情况表示担忧，同时也担心官方降价对零部件供应商造成价格承压。然而，我们认为这是正常的短期波动，并且立讯仍有望逆势实现组装出货的增长。苹果官网的降价也有望促进终端出货增长，无需过度担忧。考虑到苹果手机出货量的提升和立讯的组装份额增加，以及即将推出的Vision Pro产品，我们建议投资者珍惜短期情绪波动带来的投资机会，并重点关注立讯的发展。
大家好，截至午盘立讯回调4.5%，市场关注较高，主因大客户手机1Q24组装排产下滑，市场对于出货较为担忧，亦担心官方降价会造成零部件供应商价格承压。我们认为1Q23受疫情影响有部分递延订单，导致排产同期高基数，下滑属正常波动。而立讯凭借自身份额提升，仍有望实现组装出货逆势增长。此外，苹果官网降价亦有望推动各终端出货增长，无需过度担忧。
苹果2023手机出货跻身全球第一，立讯组装份额提升持续受益。根据IDC数据，苹果2023年全球手机出货达2.35亿部，同比增长3.7%，跻身全球第一品牌。我们认为iPhone 15在钛合金中框等创新受到用户认可，且16系列有望在电池、光学等领域继续创新，推动用户换机。立讯作为手机核心组装供应商，有望实现份额持续增长，同时，通过规模优势优化业务盈利能力。此外，立讯母公司近期收购和硕大陆部分工厂，进一步补强手机NPI及组装能力，推动实现组装业务份额持续提升。
Vision Pro发售在即，建议关注立讯组装弹性及零部件扩张机会。苹果官网将在美国时间1月19日开始Vision Pro预购，产品上市后或将出现供不应求。考虑Vision Pro对于传统终端有望实现颠覆创新，该终端有望成为苹果又一爆款产品。立讯作为Vision Pro独家供应商，24/25年随着Vision Pro出货量增长有望持续受益。同时，立讯在光学、结构件及相关模组均有自供能力，有望在后续产品中实现零部件品类开拓，提升整体盈利能力。
估值角度来看，立讯当前股价对应2024年仅13.9x P/E，考虑公司在手机、汽车及通讯等业务成长趋势，以及MR等新终端的全面布局，看好公司中长期持续成长动力，建议投资人重点关注，珍惜短期情绪波动带来的投资机会。
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