中石科技：散热材料核心供应商，AI硬件与汽车电动化市场带来广阔蓝海

#MR叠加AI硬件不断涌现，苹果MR和AI硬件对散热的需求正在快速加强，Vision pro散热价值量预计约60美元，公司作为核心供应商充分受益。由于AI PC终端需进行大量数据计算及AI负载处理，将产生大量热量，因此对PC所搭载散热系统将提出更高要求，散热材料价值量有显著提升。

#AI等数字基建蓬勃发展，服务器/数据中心以及通信领域对散热材料的应用需求也在快速提升，2022年英特尔第四代服务器处理器单CPU功耗已突破350瓦，AI行业头部企业的单GPU芯片功耗突破700瓦，AI集群算力密度普遍达到50kW/柜，而标准机柜的密度仅为5KW/机柜。目前已向国内外多家企业批量供货。

#汽车电动化散热需求显著增长，公司在电控系统，ADAS，电机系统，电池包，充电桩等方面具有相应的散热解决方案，电动汽车热管理系统比燃油车热管理系统单车价值量提升3倍,达6000~7000元；预计2025年新能源车热管理市场规模达825亿元。公司已经获得全球Top3某德系零部件企业、小鹏汽车的开发定点项目或供应商代码，同时部分项目已经批量供货。

#MR/AI硬件+服务器散热+汽车散热三箭齐发，我们看好AI大时代散热的巨大蓝海市场，公司作为服务北美顶级企业的核心供应商，前景广阔，我们预计2025年收入有望近30亿元，净利润近3亿元，给予“买入”评级。