红海冲突持续影响航运市场，运价大涨带来投资机会，关注航空货运物流及招商港口

1、红海海域本周跟踪：

1）更多公司宣布绕行/暂停通过红海区域。
根据克拉克森研究，全球主要集装箱船东均已宣布暂停红海航线通行。部分油轮及能源公司加入行列。

2）从通行船舶数量看：抵达亚丁湾的船舶数量急剧下降，其中集装箱船下滑最为明显。

3）运价跟踪：SCFI欧线本周大幅上涨46%，集运欧线期货EC2404周上涨超过50%。
成品油MR中东-欧陆航线涨幅明显。

2、我们建议重点关注绕行对有效运力的消耗。
根据Clarksons静态测算，绕行好望角会使得远东-欧洲的集装箱运输效率损失接近29%（单向时间拉长8天），而油轮航线中东湾-欧洲的绕行最远拉长120%的时间距离，运输效率损失一倍以上。
我们认为，时间的损耗推升的价格水平将明显超过成本增加推升的价格。

3、航运市场在红海持续影响的前提下或迎来全面投资机会。

1）从近期情况看：集装箱运价预计仍会处于上行趋势。【中远海控】将迎来催化。

2）结合2024年及之后的行业供需大逻辑，我们强调对油运标的的配置机遇。
重点推荐【招商轮船、中远海能】，建议从船型看关注成品油运输标的【招商南油】。

4、若市场从航运业延伸至对全球贸易供应链的担忧，则相关链条将进一步延伸。
我们预计会扩散到：

1）航空货运物流：作为集运货物的紧急时效性替代，叠加跨境电商平台的高景气发展，空运价格或在淡季得到支撑预期，受益标的为【东航物流】；

2）货代：区域局势紧张下，货舱及交付再次成为客户关心的重点，朝着综合物流方向升级的货代公司【华贸物流、中国外运】有望受益；

3）中欧班列：作为替代线路，可关注有一定相关性的标的，
如【铁龙物流】、【长久物流】等。

4）以及国际贸易供应链通道安全可控链条下，关注【招商港口】：海外港口战略价值被低估。公司在吉布提港布局四个主控码头，而吉布提东北部扼守着进出红海-亚丁湾的交汇处。