导语：福瑞达发布了医美新品牌”珂谧KeyC”，该产品以100%重组人源化胶原蛋白为主要成分，具有多种功效，进一步拓展了福瑞达在医美领域的产品线。公司在渠道、产品和品牌等方面都有持续发力的迹象，展现了良好的基本面和管理势能。短期股价波动可能会出现，但我们坚定看好国企改革下的alpha收益，预计福瑞达有30%的增长空间。
事件：12月15日福瑞达发布医美新品牌“珂谧KeyC”及产品，正式入局胶原蛋白医美赛道，产品添加了100%重组人源化胶原蛋白，与人体胶原蛋白氨基酸序列片段一致，可用于皮肤舒缓、屏障保护及提亮，从玻尿酸到胶原蛋白打造第二曲线。
短期看好基本面拐点持续兑现。1）渠道端：电商渠道拐点已现，颐莲品牌自播超越达播，看好24H1业绩表现。2）产品端：瑷尔博士拟定24年年初升级褐藻线产品，进一步尝试高客单抗衰领域，延续精华攻坚战。3）品牌端：“珂谧”进一步支撑品牌矩阵，N个子品牌内部赛马。
中长期组织管理势能进一步释放。1）人员结构：以珂谧为例，品牌主理人原负责瑷尔博士品牌，内部提倡“创业”文化，员工上升通道顺畅；2）薪酬激励：整体高度市场化，对标民企给予丰厚超额奖金；3）股权激励：流程上略滞后于市场预期，当前政策条件支持、内部稳定推进当中；4）地产业务剥离后在手现金增厚，积极布局医药及医美项目、实现外延扩张。
投资建议：前期因激励预期变动带来股价波动，我们认为短期若回调可持续关注，坚定看好国企改革下的alpha收益，＃目标市值130亿/+30%空间，持续推荐！
⚡风险提示：需求下降，竞争加剧，品牌升级不及预期，激励不及预期
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