美国发布FEOC更新法案，影响中国电动车企业补贴及电池出口美国

事件：12月1日，美国财政部、能源部颁布“受关注外国实体（FEOC）”的详细规定。本次细则主要更新了对FEOC的界定，并再次明确若24/25年仍包涵产自FEOC的电池组件/关键矿物，将无法获得任何补贴：

FEOC的界定：
1）被覆盖国家：包含中国、俄罗斯、朝鲜、伊朗，若一家公司被以上公司政府所有、被控制或受其管辖，则被视为FEOC。其中：
i）被管辖：实体的注册、成立或者主要营业地在覆盖国家；实体在覆盖国家从事关键矿物提取、加工、回收，组件的制造或组装或材料加工；
ii) 被“拥有、控制或受指导”：控制方式包括：①政府直接/间接持有实体25%或更多的董事会席位、投票权或股权；②通过许可证或合同，使得政府有权行使对关键矿物、电池组件、电池材料的提取、加工、回收、制造、组装的有效控制权，其中对于“有效控制”对承包商做了需具备确定生产数量、享有核心设备独家权利等限定。

点评：
1）整车角度看，4月IRA细则后仅Tesla/GM/Stellantis/Ford四大本土车企的部分车型可获全额补贴（我们统计至11月仅13款），电池来自松下/SK/LG等日韩厂，目前看除Ford外影响不大，对Ford长期产能需看美政府对与宁德合作是否构成FEDC之判定。长期看，日欧车企多在美自建产能（VW/Toyota）或直接应用海外电池厂（BMW/Honda）以重新获取补贴，亦不受影响。伴随24-26年北美电池厂集中投产，若24年美国政治情况维持稳定，则美国电动化趋势依旧确定。

2）电池角度看，目前美国本土电池及组件制造能力仍较弱，隔膜、负极等环节预计对国内进口依赖高，民企赴美建厂或符合政策要求。法案主要针对中国境内产能、中国政府或国企海外控制比例超过25%的产能，对于国内民企海外子公司不直接视作FEOC（据悉，12月4日美国能源局或出具补充说明）。我们认为，24年国内电池及组件直接出口美国受影响，国内民企赴美建厂或符合政策要求，关注宁德（未持股福特工厂&福特未在协议合同中受到“有效控制”）、恩捷（美国子公司匈牙利持股）、天赐、亿纬（持股美国合资公司10%）等企业进展。

投资建议：新车周期到来&产能限制解除，预计24年美国电动化持续； 目前美国本土电池及组件制造能力仍较弱，隔膜、负极等环节预计对国内进口依赖高，民企赴美建厂或符合政策要求，关注宁德、恩捷、天赐、亿纬等企业进展。