【国海能源陈晨】煤炭开采：基本面、政策面、资金面三方面共振 基本面

（供应收缩超预期，煤价超预期上行），政策面（稳地产及稳经济预期），资金面（机构仓位低、稳健资产配置需求上升）

近期动力煤市场价格超市场预期，800元关口不跌反升，供给收缩超预期，体现在三方面：

（1）矿难频发后产地开工率持续下滑；

（2）发运倒挂，贸易商不愿发货，商品流通贸易受到制约；

（3）印尼等一些煤矿面临较高成本，有减产行为。淡季价格可以参考，9月下旬澳洲5500发到中国价格是98美金，折合人民币812元/吨。 中报交流有亮点公司：新集能源Q3煤炭热值继续上升；晋控8月份开始港口现货煤比例大幅提升；兰花科创三季度尿素利润环比增幅大；陕煤Q3对外投资公允价值变动会降低，三季度报表估计好看；兖矿下半年要并表收购的集团矿井和自身原煤产量上升；广汇能源第四季度马朗煤矿投产加上天然气价差走扩，Q4业绩环比变化大。

重点关注：

（1）高资产质量、高分红标的：陕西煤业、山煤国际、中国神华等；

（2）业绩存在预期差标的：晋控煤业、新集能源；

（3）高弹性动力煤：兖矿能源、广汇能源；

（4）高弹性冶金煤：潞安环能、山西焦煤、平煤股份等。