导语：随着A股三季报的陆续披露，光通信头部厂商如中际旭创、天孚通信等有望迎来业绩兑现。同时，北美云厂商的三季报公布也将进一步验证AI产业逻辑。在当前时点，建议关注A股光通信板块的配置机遇。本文重申了行业观点，包括海外市场的AI算力侧投入的加码和对光模块需求的提升，国内市场的AI景气度有望爆发等。在光通信板块股价经历了调整之后，标的选择上，值得关注中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、太辰光等公司。风险提示包括全球AI算力侧投资不及预期以及光模块行业竞争加剧。
随着A股三季报的陆续披露，以中际旭创、天孚通信等为代表的光通信头部厂商有望迎来业绩的兑现。此外北美云厂商三季报也将迎来密集公布，有望进一步验证AI产业逻辑，当前时点建议关注A股光通信板块配置机遇。
我们重申行业观点——
海外：AI算力侧投入持续加码，带来400G/800G光模块需求快速提升，1.6T亦有望加速导入；同时，海外公有云侧需求短期内或被AI所挤占，但这部分需求并未消失，未来随着AI推理侧需求的崛起，推理与云计算对于光模块的需求有望【共振】，拉长光通信产业链的景气周期；
国内：这一轮AI的景气度是高度分化的，海外景气度非常高，但国内景气度一般。我们认为国内AI算力侧投资不会缺席，看好国内AI景气度有望爆发，催生光模块、交换机、服务器需求释放。
A股光通信板块股价已经历近四个月的调整，旭创、天孚等核心标的回撤幅度超过40％。市场所普遍担忧的如大客户砍单、价格大幅下滑、竞争对手抢单等潜在风险其实均未发生。相反地，从需求端来看，海外800G需求仍在提升、400G光模块超预期加单、国内算力需求逐步显现等都在验证产业趋势。行业格局方面，在AI时代，光模块可靠性的要求进一步提高，我们认为光模块龙头厂商基于产品的高度可靠性、一致性等优势有望维持份额稳固（甚至有提升）。
标的如何选择？
√首推【中际旭创】、【天孚通信】，二者数通800G产品已切入海外头部客户供应链，充分受益行业高景气机遇；此外建议关注：【新易盛】、【华工科技】、【源杰科技】、【太辰光】等；
√国内光通信产业链建议关注：【光迅科技】等；
√交换机领域建议关注：【菲菱科思】、【共进股份】等。
风险提示：全球AI算力侧投资不及预期；光模块行业竞争加剧；以上涉及到的未覆盖公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
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