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9月28日，公司公告前三季度业绩预告，实现归母净利12-13.8亿元，Q3实现3.4-5.2亿元；Q1~3扣非净利15.2-17亿元，Q3 为6.8-8.6亿元。非经损失为与海外客户诉讼赔偿，影响利润3.8亿元已计提。公司单三季度经营利润超预期，主要系美国组件盈利超预期。
Q3组件盈利超预期，美国出货显著提升
我们预计Q3组件出货超6.5GW，确收超5.5GW，单W盈利预计约0.1元/w，相较Q2单W盈利5-6分环比大幅提升。我们认为，组件Q3盈利超预期源于美国出货确收的显著提升和电池自供比例提升。23H1公司美国组件确收约200MW，预计Q3确收有望超500MW，单W盈利远超其他市场。公司现有马来西亚组件产能3GW，预计后续各季度稳定向美国出货600-700MW，持续提升公司组件盈利能力。
异质结降银先锋，投产进展顺利
公司在hjt降银路线上量产最快、最透明，23年新产能均导入0BB+银包铜技术。金坛4GW中1.8GW产能已满产，宁海5GW产能中1.8GW已在爬坡，全年出货有望达2GW。HJT浆料成本已降至0.08元/W以下，非硅成本降至0.26元/W，我们预计年底非硅成本有望下降至0.23元/W，叠加110μm硅片自切降本，组件端成本有望与TOPCon基本打平。HJT组件大功率、发电增益优势下，当前签单较PERC溢价0.15元/W左右，成本打平后HJT盈利优势将凸显。我们预计公司HJT组件23年出货约2GW，24年出货有望超10GW
诉讼罚金系前期订单所致，造成非经损失影响Q3利润
公司同步公告了与海外客户的诉讼仲裁结果，公司诉讼系20年底与海外客户FOCUS签订的组件合同纠纷，国际商会仲裁法院近期做出裁决，公司需向FOCUS支付共计约5.1亿元。公司已全额计提赔偿，并预计将减少23年利润约3.9亿元，反映在前三季度预告非经损失约3.2亿元。
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