导语：中炬高新的主营收入在经历了一段时间的下滑后，近期出现了触底回升的迹象。本文将深入剖析中炬高新的渠道改革措施，以及这些措施如何促进了主营收入的增长。同时，我们也将展望公司未来的发展前景，并探讨投资者应该如何看待这家公司的投资价值。
1、增长数据：1）月度数据：4月持平略增，5月增长10%，5月加速原因一是梳理流程反应更迅捷，二是激励提升下销售团队积极性提升，三是渠改动作逐步落地，费用投入有所加大；2）后续展望：预计整体Q2同比实现双位数增长，下半年低基数预计能进一步加速；
2、经营实质：1）渠道库存：3月2.3个月，4月下降到2个月以内水平，5月在2.2个月水平。2）改革阶段：目前处于渠道换商阶段，拓商在逐步提速，同时下半年再推进渠道精耕和人员培训等细致动作。
3、渠道改革：1）经销商更换：目前优化了2-3成，转为大商的二批；2）经销商新增：在逐步提速，目前啤酒类经销商导入有几十个，主要集中在非主销区，短期开拓有所阻力还需要更多沟通；3）费用投放：5月起费投增加，促销货折等前台费用投入翻倍，地推陈列等后台费用也双位数增长。
4、投资建议：渠改逐步落地，收入触底回升。除了组织效率大幅优化外，当前渠道改革亦开始推动，并伴随招换商和费投加大，收入逐步触底回升，考虑下半年基数降低，全年收入增长确定性进一步强化，为三年改革良好开局打下扎实基础。我们维持24-25归母利润8.2/9.7亿，维持目标价270亿。
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